Đáp án bài tập chương 5 về định giá cổ phiếu | Kinh tế vĩ mô | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

BÀI TẬP CHƯƠNG: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I/ TRẮC NGHIỆM
1. Công ty ABC vừa trả dự kiến trả cổ tức năm tới (D1) là $2/ cổ phiếu. Tỷ lệ lãi
suất yêu cầu đối với cổ phiếu của công ty là 16%/năm. Nếu cổ phiếu của công ty
đang được bán với giá là $50/cổ phiếu thì tôc độ tăng trưởng cổ tức của công ty là
bao nhiêu? (giả sử tốc độ tăng trưởng ôn định và mãi mãi ) A.12% B.10% C.11.54% D. 9.53% Tóm tắt D= 2$ r = 16% P= 50$
Tốc độ tăng trưởng cổ tức : cổ phiếu thường và bán lại P0 = D1 / (r-g) => g = 12%
2. Cổ phiếu ưu đãi của công ty XYZ hiện đang được bán với giá $25. Mức cổ tức
của cổ phiếu ưu đãi là $2.75/ cổ phiếu. Vậy tỷ lệ lãi suất yêu cầu của cổ phiếu ưu đãi XYZlà: A. 10% B. 11% C. 1 2 % D. Đáp án khác Tóm tắt D= $2.75 P = $25
Tỷ lệ lãi suất yêu cầu là:
P=D/r $25= 2.75/r => r = 11% 
3. Công ty XYZ, thông báo sẽ trả cổ tức là $1/cổ phiếu vào năm tới. Cổ tức đó
sẽ tăng trưởng với tốc độ 4%/năm trong các năm tiếp theo. Nếu tỷ lệ lãi suất yêu cầu là
10% thì mức giá cao nhất mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một cổ phiếu của công ty XYZ là bao nhiêu? A. $18,67 B. $18.67 C. $17.33
D. Đáp án khác (16,67) Tóm tắt D= 1$ g=4% r=10% P= D1 / (r-g) = 16,67$
4. Cổ phiếu quỹ là gì?
A. là một loại cổ phiếu ưu đãi.
B. là loại cổ phiếu được chính tổ chức p hát hành mua lại.
C. được tham gia chia cổ tức.
D. được quyền bỏ phiếu.
5. Ông Minh vừa bán 200 cổ phiếu của công ty A với giá 45 USD/cổ phiếu. Ông ta
mua cổ phiếu đó 1 năm trước đây với giá 32 USD/cổ phiếu, năm vừa qua ông ta có
nhận cổ tức 2USD/cổ phiếu. Vậy thu nhập trước thuế của ông từ 200 cổ phiếu A là: A.1,000USD B. 1,200USD C. 1.300USD
D. Tất cả đều sai ( Đáp án khác: $3,000) Tóm tắt P1 = 45 USD P0 = 32 USD D= 2 USD
Tỷ suất lợi nhuận = r = D + ( P1 – P0)/ P0 = 46,87%
Thu nhập = doanh thu – chi phí + cổ tức
= (45* 200) – (32 * 200) + (2 * 200)= 3000 usd
6. Dự kiến cổ tức trong 5 năm tới của cổ phiếu công ty A là 10.000 đ/cp, giá bán cổ
phiếu cuối năm thứ 5 là 115.000 đ, vậy giá cổ phiếu sẽ là (lãi suất mong đợi 15%) A. 62.000 đ B. 70.000 đ C. 86.750 đ D. 90.697 đ Tóm tắt t=5năm r=15% D= 10.000đ P5= 115.000đ
P0=D*(1/r – 1/(1+r)^t) + Pt/(1+r)^t = 90.697 đ
7. Cổ tức công ty REE trong năm vừa qua là 150.000đ/cp, với mức tăng trưởng cổ
tức hang năm là 6,8% trong tương lai. Vậy giá cổ phiếu sẽ là ? nếu lãi suất kỳ vọng NĐT 16,8%/năm A. 1.600.000đ B. 1.602.000đ C. 1.120.000đ D. 1.320.000đ
D1= Do (1+g) = 150.000 (1+ 6,8%) P0 = D1/(r-g) Tóm tắt D= 150.000đ/cp g=6,8% r=16,8%
P0 = D1 / (r-g) = 1.500.000đ
8. Ông Ba mua cổ phiếu công ty A, dự kiến cổ tức trong năm tới sẽ được chia là
1.500đ/cp và giá cổ phiếu này vào cuối năm sau là 19.000đ/cp. Vậy nếu lãi suất là
14%/năm, ông Ba có thể mua cổ phiếu với giá A. 16.667đ B. 18.167đ C. 17.983đ D. 18.000đ Tóm tắt D= 1.500đ P1= 19.000đ r=14%
P0=D*(1/r – 1/(1+r)^t) + Pt/(1+r)^t = 17.982,456đ
9. Một cổ phiếu đang trả cổ tức là 2, tốc độ tăng trưởng cổ tức trong 5 năm tới dự
kiến là 10%/năm và những năm tiếp theo là 6%/năm (10.000đ) Tóm tắt D= 10.000đ g= 10% trong 5 năm
9.1. Nếu nhà đầu tư đỏi hỏi lợi suất đầu tư là 14% thì giá cổ phiếu là A. 35,5 B. 49,9 C. 50,6 D. 42,2
E. Đáp án khác ( 8.995 + 22.166 = 31.16) Cách làm :
Năm 1: D1= D0*(1+g1) = 2*( 1+ 10%)= ..
Năm 2: D2= D0*(1+g1)^2 = 2*( 1+ 10%)^2=…
Năm 3: D3= D0*(1+g1)^3 = 2*( 1+ 10%)^3=…
Năm 4: D4= D0*(1+g1)^4 = 2*( 1+ 10%)^4=…
Năm 5: D5= D0*(1+g1)^5 = 2*( 1+ 10%)^5=… Hiện giá cổ tức:
Năm 1 : PV1 = D1/( 1+r )^1 = 9.649đ
Năm 2 : PV 2= D2/( 1+r )^2 = 9.310,5đ
Năm 3 : PV 3= D3/( 1+r )^3 = 8.983,8đ
Năm 4 : PV 4= D4/( 1+r )^4 = 8.668,64đ
Năm 5 : PV 5= D5/( 1+r )^5 = 8.364,4đ
9.2. Nếu nhà đầu tư đỏi hỏi lợi suất đầu tư là 16% thì giá cổ phiếu sau 5 năm là A. 49,92 B. 50,61 C. 52,75 D. 55,43 E. 47,86 F. E. Đáp án khác (34.132)
P5= D6 / (r-g) = [D5(1+ 6%)] / ( 16% - 6%)
10. Cổ phiếu T&R năm vừa qua được chia cổ tức 5.000đ/cp, tốc độ tăng trưởng cổ
tức dự kiến là 12% trong 1 năm tới, sau đó là 10% trong 1 năm tiếp theo và ổn định
mức 5% trong tương lai. Lãi suất yêu cầu nhà đầu tư cổ phiếu là 15%. D0 = 5.000,
D1 = 5.600 ; D2 = 6.160 ; D3 = 6.468
10.1. Xác định giá cổ phiếu cuối năm thứ 2
P2 = D3/ (r-g3) = 6468/ (15% - 5%)= 64.680 A. 56.000đ B. 50.000đ C. 64.680đ D. 61.600đ D1 = D0 (1+g1)= 5.600đ D2 = D1( 1+ g2)= 6.160đ D3 = D2 (1 + g3)= 6.468đ
D4 = D2 (1 + g3) ^2 = 6.791,4đ
10.2. Xác định giá cổ phiếu thời điểm hiện tại A. 14.418đ B. 21.000đ C. 58.435đ D. 24.325đ
PV01 = 5.600/ (1.15) + 6160/ 1.15^2 = A
PV02 = 64680 / 1.15^2= B PV0 = A+B
11. Doanh nghiệp NC cơ cấu lại, dự báo DN sẽ không tăng trưởng trong 2 năm tới,
tuy nhiên NC sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 2% trong năm thứ 3 và 5% trong năm thứ 4
đến năm thứ 8, sau đó duy trì ở mức 3%. Cổ tức NC chia cho cổ đông gần nhất là
0,5$/CP. Nếu TSSL của NĐT là 15%. Tính giá cổ phiếu ở hiện tại A. 8,57$ B. 4,26$ C. 3,11$ D. 5,28$ g1= 0, năm 1, 2 g2= 2%, năm 3 g3= 5%, năm 4 – 8 g4= 3%, ổn định D0= 0,5 ; r = 15% D1= 0.51 D2= 0.533 … D19 PV01= …..= A
PV02 (đứng tại năm 8 ) = D9 / (r-g) = X PV02 = X/ (1+ 15%) ^8 = B PV0 = A+B
12. Việc định giá cổ phần tại các công ty nhỏ gặp nhiều khó khăn vì: ………. bị giới hạn A. Dòng tiền B. Tính thị trường
C. Giá trị cổ phiếu D. Cổ tức
13. Công ty cổ phần X có doanh thu vào cuối năm vừa qua là 5 tỷ đồng và tổng chi
phí là 3 tỷ đồng. Công ty X hiện có 1 triệu cổ phần thường đang lưu hành. Doanh
thu và chi phí mong đợi sẽ gia tăng 10% / năm. Thuế suất thuế TNDN là 25% và lợi nhuận giữ lại 40%
13.1. Cổ tức được chia năm vừa qua là A. 900đ/cp B. 1.198đ/cp C. 990đ/cp D. 1.089đ/cp
Lợi nhuận trước thuế của DN : (5ty – 3 ty) = 2 tỷ
Lợi nhuận sau thuế SN = LN trước thuế - thuế TNDN
= 2 tỷ - 2 tỷ *25% = 2 ( 1- 0,25) = 2 ty * 0,75 = A
Số tiền để chia cổ tức cho cổ đông = A * 60% = B
Số cổ tức mà cổ đông được nhận = B/1 tr cỏ phiếu
13.2. Nếu lãi suất chiết khấu là 15% và cổ tức chỉ được nhận vào 1 lần cuối mỗi
năm , hãy định giá cổ phiếu công ty A. 13.200đ B. 19.800đ C. 13.800đ D. Tất cả đều sai
D1,2,3, D4= 1317,7 == P3= 26354
P0 = D1/ 1.15 + D2/1.15^2+ (D3+P3)/ 1.15^3;
P0 = 990/ 1.15^1 + 1089/ 1.15^2 + 1198/ 1.15^3 + 26354/ 1.15^3= 19.800đ/cp
14. Cổ phiếu O được trông đợi tăng trưởng cổ tức 20% trong 2 năm tới, sau đó là
15% trong 3 năm tiếp theo và ổn định ở mức 10% trong tương lai. Hiện nay cổ tức
công ty là 2.200 đồng. Lãi suất yêu cầu nhà đầu tư 13%/năm
14.1. Xác định giá cổ phiếu O thời điểm hiện tại A. 99.920đ B. 157.692đ C. 100.250đ D. 108.414đ D1, 2,….D7= 5.830
P6= 5830/ (13% - 10%) = 194.333,3
P0= D1/ 1.13^1 + D2/1.13^2+ D3/1.13^3……..+ D6+P/ 1.13^3 = 108.414
14.2. Xác định giá cổ phiếu O thời điểm hiện tại nếu tỷ lệ lạm phát lúc bấy giờ là 5%/năm A. 32.560đ B. 58.116đ C. 67.000đ D. 45.289đ
II/ BÀI TẬP TỰ LUẬN
Bài 1: Cổ phiếu XYZ có cổ tức được chia lần đầu vào năm 0 (Do) là 4100 đồng,
lợi tức cổ phần gia tăng mỗi năm (g1) là 12% trong 3 năm kế tiếp. Từ năm thứ 4
đến năm thứ 5 lợi tức cổ tức gia tăng (g2) là 15%/ năm, từ năm thứ 6 trở đi tốc độ
tăng lợi tức cổ phần (g3) là 7%/năm. Tỷ suất sinh lời thị trường (r) là 12%/năm.
a. Tính giá cổ phiếu hiện tại Đ/S: 113.336,8 đồng ? Và giả sử giá thị trường
của cổ phiếu sau một năm là 55000 đồng thì bạn có đầu tư vào cổ phiếu này không? Giải thích ?.
b. Theo bạn nên mua cổ phiếu này vào thời điểm hiện tại nếu giá thị trường
là 55.000đ hay nên mua sau 01 năm? Giải thích
MINH HỌA CÁCH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TRONG TRƯỜNG HỢP CÓ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CỔ TÚC THAY ĐỔI
Minh họa dòng tiền:
Công thức tổng quát: Xem tài liệu pdf trang 258 ( đã gửi cho SV)