Bài giảng Chương 1: Các Quan Hệ Cân Bằng Quốc Tế và LOP | Tài chính quốc tế | Trường Học Viện nông nghiệp Việt Nam

CÁC QUAN HỆ CÂN BẰNG QUỐC TẾ NỘI DUNG Ngang giá sức mua
Ngang giá lãi suất  ệ Hiệu ố ế
ứng Fisher quốc tế
Mối tương tác giữa các điều kiện cân bằng
CÁC QUAN HỆ CÂN BẰNG QUỐC TẾ Tỷ giá spot Thị trường Hoàn hảo Giá cả Lãi suất Fisher Quốc tế p IFE i
LOP –QUY LUẬT MỘT GIÁ
 Môi trường (giả định): Thị trường hoàn hảo
 Nhiều người mua người bán, không chủ thể cá lẻ nào khống chế được thị trường
 Chi phí giao dịch (kể cả chi phí vận chuyển) không đáng kể
 Không có kiểm soát (hàng rào) của chính phủ  Ph P át h bi b ể i u ể LOP LO
 Trong môi trường thị trường hoàn hảo, ở trạng thái cân bằng, giá cả của
một mặt hàng tại các địa điểm thị trường khác nhau phải tương đương nhau. Nội địa: P = P* Quốc tế: P = S.P* A A A A  Ý nghĩa
 Quy luật một giá (LOP) áp dụng trong lĩnh vực thương mại, đối với giá
cả một mặt hàng trên thị trường hàng hóa
LOP – QUY LUẬT MỘT GIÁ
 Giá cả của các mặt hàng giống hệt nhau ở các quốc gia khác nhau
luôn bằng nhau nếu cùng đo lường bằng một đồng tiền
 Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá là động lực duy trì điều kiện cân bằng theo LOP
ARBITRAGE - KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ
 Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage)
 Arbitrage là hoạt động kinh doanh hưởng lợi từ sự chênh lệch giá
của một hàng hóa/tài sản giữa các thị trường
 Định vị Cơ hội
 Cơ hội arbitrage phát sinh khi thị trường chưa đạt đến trạng thái
ngang giá (nghĩa là khi LOP không tồn tại) Nội địa: P Quốc tế: P A ≠ P*A A ≠ S.P*A
 Phương thức tiến hành
 Nguyên tắc arbitrage: “mua thấp, bán cao”  Ý nghĩa
 Arbitrage là hoạt động kinh doanh không có rủi ro
 Arbitrage giúp tạo lập Trạng Thái Cân Bằng và duy trì LOP MỐI QUAN HỆ
Trong chế độ tỷ giá cố định
 Quá trình khôi phục LOP chủ yếu dựa trên điều chỉnh giá cả
hàng hóa, nghĩa là P và P*  Quá Q trình diễn ra chậm ậ chạp, ạp, do giá
g cả hàngg hóa có độộ ổn định ị cao (giá “cứng”) MỐI QUAN HỆ
Trong chế độ tỷ giá thả nổi
 Quá trình khôi phục LOP chủ yếu dựa trên điều chỉnh tỷ giá hối đoái (S)
 Quá trình diễn ra nhanh chóng nhờ tính hữu hiệu cao của thị trường hối đoái
HỌC THUYẾT NGANG BẰNG SỨC MUA S P PPP mẫu tuyệt đối P = S . P* ppp PPP mẫu tương đối ∆S = ∆ P – ∆P* PPP mẫu kỳ vọng ∆ Se = ∆ Pe – ∆P*e
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI
 Môi trường (giả định):
 Thị trường hoàn hảo  Tồn tại LOP  Phát biểu
 Trong môi trường thị trường hàng hóa quốc tế là hoàn hảo,
mức giá chung của hàng hóa tại các thị trường ố quốc gia khác
nhau phải tương đương nhau P P = S * S  ppp.P hoặc ppp * P P
: mức giá chung hàng hóa ở trong nước
P* : mức giá chung hàng hóa ở nước ngoài
Sppp : tỷ giá ngang bằng sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI  Ví dụ:
 Chi phí sinh hoạt trung bình của một người lao động Việt
Nam ước khoảng 10,000,000 đồng/tháng, phân bổ theo cơ
cấu (1) nhu cầu vật chất 70%, (2) nhu cầu tinh thần 30%.
 Với cơ cấu chi tiêu tương tự (70:30), mức phí sinh hoạt
trung bình hàng tháng của người lao động Mỹ là 500 USD.
 Xác định tỷ giá PPP tuyệt đối S (VND/USD) theo cơ cấu rổ ppp hàng sinh hoạt này ?
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI
 Lưu ý – Giả định của PPP tuyệt đối  Mức giá chung P = w + w + w + w + w + w + … 1PA 2PB 3PC 4PD 5PE 6PF
 A, B, C, … là rổ hàng dùng để tính mức giá chung
 w1, w , w , … là tỷ trọng của mỗi mặt hàng 2 3  Giả định của PPP
Giả định của PP mẫu tuyệt đối P mẫu tuyệt đối Giả định cơ bản
 Thị trường hoàn hảo, và bảo đảm LOP Giả định ngầm
 Cơ cấu rổ hàng so sánh phải “thuần nhất”
 Tất cả hàng hóa A, B, … đều có giao dịch thương mại quốc tế
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI
 Ý nghĩa – Arbitrage khôi phục PPP
 Trong môi trường tồn tại LOP Sppp = VND23,000 / USD Giá đĩa mềm nguyên g y bản MS Win 10 tại ạ Mỹ: USD 200 ỹ
Giá hàng này tại Việt Nam : 3.8 triệu VND
 Hãy phân tích và hành động ?
 Liệu trạng thái này có kéo dài ?
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI
 Ý nghĩa – Arbitrage khôi phục PPP
 Trong môi trường tồn tại LOP
 Khi PPP tuyệt đối bị phá vỡ  Cơ hội arbitrage
 Hoạt động arbitrage  Tự động khôi phục PPP tuyệt đối
PPP – MẪU TUYỆT ĐỐI
 Kiểm định thực nghiệm  Bằng chứng thực tế
 Sai lệch ?  Nguyên nhân ?
 Kết luận : giá trị lý thuyết và khả năng ứng dụng ? KIỂM ĐỊNH PPP
 Kết quả nghiên cứu thực nghiệm
 PPP có khuynh hướng duy trì trong dài hạn
 Độ biến động của tỷ giá cao hơn nhiều so với mức giá chung
 PPP của nhóm hàng tham gia thương mại quốc tế có khuynh
hướng duy trì tốt hơn so với nhóm hàng chỉ trao đổi trong nước
 PPP tồn tại rõ nét ở những quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao KIỂM ĐỊNH PPP  Kết luận
 Giá trị lý thuyết PPP tuyệt đối
PPP có hiệu lực, đặc biệt trong dự báo khuynh hướng
PPP gợi ý định hướng cho chính sách can thiệp
PPP giúp xác định sức cạnh tranh xuất khẩu của quốc gia
PPP giúp xác định quy mô kinh tế thực của quốc gia
PPP khó sử dụng trong dự báo tỷ giá ngắn hạn
 Giá cả hàng hóa có tính “cứng” trong ngắn hạn
 Tỷ giá có tính linh hoạt và biến động cao trong ngắn hạn lẫn dài hạn
PPP – MẪU TƯƠNG ĐỐI
 Khắc phục nhược điểm của PPP tuyệt đối:
 Tính cứng nhắc (mức cụ thể, thời điểm cụ thể)
 Phát biểu PPP tương đối
 Với ∆P và ∆P* là tỷ lệ lạm phát trong nước và nước ngoài * ΔP  ΔP ΔS   ế ớ l ầ đú ó
nếu ước lượng gần đúng, ta có hệ * quan hệ 1  ΔP Δ * ΔS  ΔP  ΔP
 Tương quan lạm phát giữa 2 quốc gia trong một thời kỳ ngang
bằng với tốc độ thay đổi tỷ giá trong thời kỳ ấy
 PPP tương đối vẫn có thể duy trì ngay cả khi không tồn tại PPP tuyệt đối
PPP – MẪU TƯƠNG ĐỐI  Ví dụ:
 Nếu tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam trong năm 2005 là 10%, còn tại
Mỹ là 5%, thì tỷ giá VND/USD sẽ thay đổi như thế nào ?
 Ước lượng chính xác * P  P 0.10 1  0.05 0 S    0.048  4.8% 1 *  P 1  0.05
 Ước lượng gần đúng *
S  P  P  . 0 10 . 0 05   . 0 05   % 5
 Như vậy, tỷ giá VND/USD sẽ tăng (+) ở mức 4.8%/năm hoặc xấp xỉ 5%/năm.