Chương 3: Rủi ro và lợi nhuận - Bussiness | Đại học Hoa Sen

Chương 3: Rủi ro và lợi nhuận - Bussiness | Đại học Hoa Sen được sưu tầm và soạn thảo dưới dạng file PDF để gửi tới các bạn sinh viên cùng tham khảo, ôn tập đầy đủ kiến thức, chuẩn bị cho các buổi học thật tốt. Mời bạn đọc đón xem

1
2
Nội dung
Tính lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro
Lợi nhuận và rủi ro của danh mục đầu tư
Đa dạng hóa danh mục đầu tư
Phân biệt rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ
thống
BÀI 3: RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN
3
ĐỊNH NGHĨA LỢI NHUẬN & RỦI RO
Rủi ro
Rủi ro là Một biến cố có thể xảy ra
- Rủi ro khi mua trái phiếu kho bạc
- Rủi ro khi mua cổ phiếu cty
Lợi nhuận
Thu nhập hay số tiền kiếm được từ 1 khỏan
đầu tư
Vd: 1/3/09 mua cp SSI với giá 23000VNĐ đến ngày 1/6/09 cty
phát cổ tức đợt 2 /09 là 10% bằng tiền mặt và đến ngày
9/10/09 giá SSI là 70000VNĐ. Vậy lợi nhuận bạn thu được
đầu tư cp SSI là bao nhiêu?
2
4
1. Mức sinh lời trong đầu tư
Các thước đo mức sinh lời
1. Mức sinh lời tính bằng giá trị tuyệt đối
Nhận cổ tức/ trái tức
Chênh lệch giữa giá mua và giá bán chứng khoán
Tổng mức lời = Cổ tức (trái tức) + Mức lãi (lỗ) vốn
5
2. Mức sinh lời tính theo phần trăm
R =
D + P1 - Po
Po
Mức sinh lời trong một khoản thời gian
D: Cổ tức nhận được
Po: Giá mua
P1: Giá bán
3
6
3. Tổng mức sinh lời nhiều năm và mức sinh lời bình
quân lũy kế hàng năm
Mức sinh lời nhiều năm
R = (1+R ) x (1 + R ) x...x (1+R ) 1
Examples:
Mức sinh lời trong khoảng thời gian 3 năm lần lượt là
10%, 5% và 8%, tổng mức sinh lời của 3 năm là bao
nhiêu?
2 1
n
Mức sinh lời trong một khoản thời gian
7
R = √(1+R )x(1+ R )...(1+R ) - 1
Mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm
Mức sinh lời tháng quy đổi thành mức sinh lời năm
R = (1 + R ) - 1
12/m
m
R : Mức sinh lời theo năm
R : Mức sinh lời của m tháng (m<12)
n
n
1 2
n
n
n
m
4
8
Mức sinh lời bình quân số học
R : Mức sinh lời bình quân năm
R , R , ... , R : Mức sinh lời từng năm trong
khoảng n năm
R + R + ... + R
n
1 2
n
1 2
n
R =
9
Mức sinh lời bình quân trọng số (IRR)
Mức sinh lời hàng năm trong 1 giai đọan đầu tư
dài hạn với các dòng tiền thu hồi về tại các thời
điểm khác nhau.
VD: Vốn đầu tư năm đầu 1 tỷ đồng, tòan bộ
dòng tiền thu về trong 4 năm sau đó lần lượt c
sau: -0.1; -0.5; 0.8; 1.0 tỷ đồng
Tính IRR?
Áp dụng: PV = CFo/(1+k)
0
+ CF
1
/(1+k)
1
+
CF
2
/(1+k)
2
+ …+ CF
n-1 n
/(1+k)
n-1
+ CF
/(1+k)
n
Áp dung excel tính IRR bằng 4.17%
5
10
Lợi Nhuận Kỳ Vọng (Er)
Được định nghĩa như sau:
Er = Σ (P
i
)(R
i
)
Trong đó:
Ri là lợi nhuận ứng với biến cố i
Pi là xác xuất xảy ra biến cố i
n
i=1
11
Var =
n -1
( Ri R)
1
n
i=1
2
n: số năm trong kỳ
Ri: mức sinh lời từng năm
R: Mức sinh lời bình quân
2.Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
Thống kê rủi ro
Sử dụng tóan xác suất
thống kê để đo lường rủi
ro bằng cách sử dụng
thước đo phương sai vài
độ lệch chuẩn.
Phương sai = Var
Độ lệch chuẩn =SD = √Var
6
12
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
Năm Mức sinh lời
(Ri)
Chênh lệch
Ri - R
Bình phương chênh lệch
(Ri R)
2001 0,1162
-0.0946
0,0089
2002 0,3749 0,1641 0,0269
2003 0,4361 0,2253 0,0507
2004 0,0840 0,2948 0,0868 - -
2
Total= 0,1733
R = 0,2108
VAR = 1/3 x 0,1735 = 0,0578,
SD = √ VAR = 0,2405 = 24,05% = σ
13
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
Er = ∑ RiPi
Var = ∑ (Ri – Er) Pi
SD = √ VAR = σ
Ri : Mức sinh lời trong từng giai đọan
Pi: xác suất xảy ra mức sinh lời Ri
Er: Mức sinh lời ước tính
Dự kiến mức sinh lời và rủi ro
Lợi nhuận kỳ vọng Er, phương sai và độ lệch chuẩn
2
7
14
Xác suất xảy ra Mức sinh lời
Tăng trưởng cao
0, 0,2 4
Tăng trưởng
0, 0,5 3
Không tăng trưởng
0, 0,2 2
Suy thóai
0,1 1 0,
Examples
Mức sinh lời của công ty X từng giai đoạn như sau
Tính Er, SD?
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
15
ExampleExpected Return and Variance
Sta te of
Ec ono my
Pi Re tur n on
Asset A
Re tur n on
Asset B
Boom 0.40 30% 5%
Bust 0.60 25%10%
13% 0.13 0.25 0.60 0.05 0.40 RE
6% 0.06 0.10 0.60 0.30 0.40 RE
B
A
8
16
0.0216
0.13 0.25 0.60 0.13 0.05 0.40 Var
0.0384
0.06 0.10 0.60 0.06 0.30 0.40 Var
22
22
B
A
R
R
14.7%0.1470.0216
19.6%0.1960.0384
Rσ
Rσ
B
A
Standard deviations:
ExampleExpected Return and Variance
17
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
2.2 Hệ số biến đổi (Coefficient of variation)
Là thước đo rủi ro trên mỗi đơn vị tỷ suất lợi
nhuận mong đợi.
Dự án A Dự án B
LN kỳ vọng (Er) 0,08 0,24
Độ lệch chuẩn(σ) 0,06 0,08
Hệ số biến đổi (CV)
0,75 0,33
CV =
Er
σ
CV (A) > CV (B)
A rủi ro hơn B
9
18
3. Lợi nhuận và rủi ro của một danh mục
đầu tư
A portfolio is a collection of assets.
Lợi nhuận và rủi ro của 1 CK sẽ ảnh hưởng đến
lợi nhuận và rủi ro của 1 danh muc đầu tư.
Sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro trong
DMĐT được đo bằng lợi nhuận kỳ vọng và độ
lệch chuẩn của DMĐT, cũng giống như là TS cá
biệt.
19
Portfolio Expected Returns
1. Lợi nhuận của danh mục đầu tư
Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục
đầu tư là trung bình có trọng số của
các lợi nhuận kỳ vọng của từng tài
sản cá biệt trong danh mục đầu tư.
m
E(Rp) = ∑ wjE ( ) Rj
j =1
Wj: Tỷ trọng của chứng khoán J
E(Rj): Lợi nhuận kỳ vọng của
Chứng khoán J
M: Tổng số chứng khoán
10
20
ExamplePortfolio Return and Variance
State of
Economy
P
i
R
B
Boom
0.40
–5%
Bust
0.60
25%
Assume 50 per cent of portfolio in asset A and
50 per cent in asset B.
= 0,5(0.4*30% +0.6*(-10)) + 0,5(0.4*(-5%) + 0,6*25%) = 0,095 or 9,5%
21
RỦI RO DANH M ỤC
2. Rủi ro của danh mục đầu tư
Đo lường bởi độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư
σ
p
=
∑ ∑
m m
J=1 k=1
W Wj k σj,k
m : Tổng số chứng khoán trong danh mục đầu
Wj, Wk: Tỷ trọng của chứng khoán trong J k danh mục đầu
σ Đồng phương giữa lợij,k: sai nhuận của chứng khoán j và k trong
danh (Correlation coeficient) mục
| 1/15

Preview text:

BÀI 3: RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN Nội dung
 Tính lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro
 Lợi nhuận và rủi ro của danh mục đầu tư
 Đa dạng hóa danh mục đầu tư
 Phân biệt rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống 2
ĐỊNH NGHĨA LỢI NHUẬN & RỦI RO  Rủi ro
Rủi ro là Một biến cố có thể xảy ra
- Rủi ro khi mua trái phiếu kho bạc
- Rủi ro khi mua cổ phiếu cty Lợi nhuận
Thu nhập hay số tiền kiếm được từ 1 khỏan đầu tư
Vd: 1/3/09 mua cp SSI với giá 23000VNĐ đến ngày 1/6/09 cty
phát cổ tức đợt 2 /09 là 10% bằng tiền mặt và đến ngày
9/10/09 giá SSI là 70000VNĐ. Vậy lợi nhuận bạn thu được
đầu tư cp SSI là bao nhiêu? 3 1
1. Mức sinh lời trong đầu tư
Các thước đo mức sinh lời
1. Mức sinh lời tính bằng giá trị tuyệt đối
 Nhận cổ tức/ trái tức
 Chênh lệch giữa giá mua và giá bán chứng khoán
Tổng mức lời = Cổ tức (trái tức) + Mức lãi (lỗ) vốn 4
Mức sinh lời trong một khoản thời gian
2. Mức sinh lời tính theo phần trăm D + P1 - Po R = Po D: Cổ tức nhận được Po: Giá mua P1: Giá bán 5 2
Mức sinh lời trong một khoản thời gian
3. Tổng mức sinh lời nhiều năm và mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm
 Mức sinh lời nhiều năm
R = (1+R ) x (1 + R ) x...x (1+R n ) – 1 1 2 Examples:
Mức sinh lời trong khoảng thời gian 3 năm lần lượt là
10%, 5% và 8%, tổng mức sinh lời của 3 năm là bao nhiêu? 6
Mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm n
R = √(1+R )x(1+ R )...(1+R ) - 1 n 1 2 n
 Mức sinh lời tháng quy đổi thành mức sinh lời năm 12/m R = (1 + R ) - 1 n m
R : Mức sinh lời theo năm n
R : Mức sinh lời của m tháng (m<12) m 7 3
Mức sinh lời bình quân số học R + R + ... + R 1 2 n R = n
R : Mức sinh lời bình quân năm
R , R , ... , R : Mức sinh lời từng năm trong 1 2 n khoảng n năm 8
Mức sinh lời bình quân trọng số (IRR) 
Mức sinh lời hàng năm trong 1 giai đọan đầu tư
dài hạn với các dòng tiền thu hồi về tại các thời điểm khác nhau.
 VD: Vốn đầu tư năm đầu 1 tỷ đồng, tòan bộ
dòng tiền thu về trong 4 năm sau đó lần lượt c
sau: -0.1; -0.5; 0.8; 1.0 tỷ đồng  Tính IRR?
Áp dụng: PV = CFo/(1+k)0 + CF /(1+k)1 + 1
CF /(1+k)2 + …+ CF /(1+k)n-1 2 n-1 + CF /(1+k)n n
Áp dung excel tính IRR bằng 4.17% 9 4
Lợi Nhuận Kỳ Vọng (Er) 
Được định nghĩa như sau: n Er = Σ (P )(R ) i i i=1 Trong đó:
Ri là lợi nhuận ứng với biến cố i
Pi là xác xuất xảy ra biến cố i 10
2.Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
• Thống kê rủi ro n 1 ∑ 2 – Sử dụng tóan xác suất V ar = ( Ri R ) n -1
thống kê để đo lường rủi i=1 ro bằng cách sử dụng
thước đo phương sai vài độ lệch chuẩn. Phương sai = Var n: số năm trong kỳ
Độ lệch chuẩn =SD = √Var
Ri: mức sinh lời từng năm
R: Mức sinh lời bình quân 11 5
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng Năm Mức sinh lời Chênh lệch Bình phương chênh lệch 2 (Ri) Ri - R (Ri – R) 2001 0,1162 -0.0946 0,0089 2002 0,3749 0,1641 0,0269 2003 0,4361 0,2253 0,0507 2004 -0,0840 -0,2948 0,0868 Total= 0,173 3 R = 0,2108 VAR = 1/3 x 0,1735 = 0,0578,
SD = √ VAR = 0,2405 = 24,05% = σ 12
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
Dự kiến mức sinh lời và rủi ro
Lợi nhuận kỳ vọng Er, phương sai và độ lệch chuẩn Er = ∑ RiPi 2 Var = ∑ (Ri – Er) Pi SD = √ VAR = σ
Ri : Mức sinh lời trong từng giai đọan
Pi: xác suất xảy ra mức sinh lời Ri
Er: Mức sinh lời ước tính 13 6
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng Examples
Mức sinh lời của công ty X từng giai đoạn như sau
Xác suất xảy ra Mức sinh lời Tăng trưởng cao 0,2 0,4 Tăng trưởng 0,5 0,3 Không tăng trưởng 0,2 0,2 Suy thóai 0,1 0 1 , Tính Er, SD? 14
Example—Expected Return and Variance State of Pi Return on Return on Economy Asset A Asset B Boom 0.40 30% –5% Bust 0.60 –10% 25% E R 0.4 0 0 .30 0.6 0 0.10 0 .0 6 6 % A E RB 0.4 0 0.05 0.6 0 0 .25 0 .1 3 1 3% 15 7
Example—Expected Return and Variance Var RA 0 .4 0 0.3 0 0 .06 2 0 .6 0 0.1 0 0 .06 2 0 .0384 Var RB 0 .4 0 0.0 5 0 .13 2 0.6 0 0.2 5 0 .13 2 0 .0216 Standard deviations: σ RA 0.0384 0 .196 1 9.6% σ RB 0.0216 0 .147 1 4.7% 16
Đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng
2.2 Hệ số biến đổi (Coefficient of variation)
Là thước đo rủi ro trên mỗi đơn vị tỷ suất lợi nhuận mong đợi. Dự án A Dự án B LN kỳ vọng (Er) 0,08 0,24 Độ lệch chuẩn(σ) 0,06 0,08 Hệ số biến đổi (CV) 0,75 0,33 σ CV = CV (A) > CV (B) Er A rủi ro hơn B 17 8
3. Lợi nhuận và rủi ro của một danh mục đầu tư
A portfolio is a collection of assets.
Lợi nhuận và rủi ro của 1 CK sẽ ảnh hưởng đến
lợi nhuận và rủi ro của 1 danh muc đầu tư.
Sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro trong
DMĐT được đo bằng lợi nhuận kỳ vọng và độ
lệch chuẩn của DMĐT, cũng giống như là TS cá biệt. 18 Portfolio Expected Returns
1. Lợi nhuận của danh mục đầu tư
Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục
đầu tư là trung bình có trọng số của
các lợi nhuận kỳ vọng của từng tài
sản cá biệt trong danh mục đầu tư.
Wj: Tỷ trọng của chứng khoán J m
E(Rp) = ∑ wjE (R ) j
E(Rj): Lợi nhuận kỳ vọng của j =1 Chứng khoán J M: Tổng số chứng khoán 19 9
Example—Portfolio Return and Variance
Assume 50 per cent of portfolio in asset A and 50 per cent in asset B. State of Pi RA RB Economy Boom 0.40 30% –5% Bust 0.60 –10% 25%
= 0,5(0.4*30% +0.6*(-10)) + 0,5(0.4*(-5%) + 0,6*25%) = 0,095 or 9,5% 20 RỦI RO DANH MỤ C
2. Rủi ro của danh mục đầu tư
Đo lường bởi độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư m m σ
√ ∑ ∑ WjWk σj,k = p J=1 k=1
m : Tổng số chứng khoán có trong danh mục đầu tư
Wj, Wk: Tỷ trọng của chứng khoán J và k trong danh mục đầu tư
σj,k: Đồng phương sai giữa lợi nhuận của chứng khoán j và k trong
danh mục (Correlation coeficient) 21 10