Chương 8. Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính
Bài tập Tài chính Doanh nghiệp
CHƯƠNG 8: ĐÒN BẨY HOẠT CHƯƠNG 8: ĐÒN BẨY ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
Bài 1. Doanh số của công ty ABC gần đây là 120.000 sản phẩm, đơn giá mỗi sản phẩm (giá thuần) là
$6,5. Biến phí đơn vị là $3, định phí hàng năm là $210.000. Lãi vay hàng năm là $75.000. Hiện
tại, công ty có 8.000 cổ phần ưu đãi với cổ tức hàng năm mỗi cổ phần là $5. Ngoài ra còn có
20.000 cổ phần thường. Giả sử, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
a. Sản lượng hòa vốn là bao nhiêu?
b. Thu nhập mỗi cổ phần thường ở mức sản lượng trên và ở mức sản lượng 150.000 sản phẩm là bao nhiêu?
c. Tính độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh ở mức doanh số $780.000
d. Tính độ nghiêng đòn bẩy tài chính ở mức EBIT tương ứng mức doanh số $780.000
e. Sử dụng độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp để xác định tác động đến EPS khi doanh số tăng 50%
(sử dụng mức doanh số $780.000)
Bài 2. Một công ty đang xem xét nguồn tài trợ tăng thêm $12.000. Hiện tại công ty đang có $70.000 trái
phiếu, lãi suất 12%/năm. Ngoài ra, công ty còn có 12.000 cổ phần thường đang lưu hành. Công ty
có 2 phương án để tìm nguồn tài trợ: (1) phát hành trái phiếu, lãi suất coupon 12%/năm; (2) phát
hành 1.000 cổ phần thường. Biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%, EBIT của công ty là $50.000. Bạn hãy:
a. Lập bảng phân tích mối quan hệ EBIT – EPS cho hai phương thức tài trợ trên.
b. Vẽ đồ thị EBIT – EPS cho hai phương thức tài trợ.
c. Ở mức EBIT nào phương thức tài trợ vốn cổ phần sẽ tốt hơn.
Bài 3. Công ty HMN có định phí dự kiến hàng năm là $850.000. Tỷ lệ biến phí trên giá bán dự kiến là
0,7. Doanh thu năm sau của công ty được dự đoán sẽ là $7 triệu. Công ty vay nợ $600.000 với lãi
suất 12%/năm. Công ty có 25.000 cổ phần ưu đãi với cổ tức cổ phần ưu đãi là $3 mỗi cổ phần và
65.000 cổ phần thường đang lưu hành. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%. Hãy tính
EPS năm sau cho công ty này.
Bài 4. Công ty Automobile Enterprises dự kiến doanh thu của mình sẽ là $35 triệu trong năm nay. Công
ty có định phí là $15 triệu. Tỷ lệ biến phí trên doanh thu là 35%. Công ty có nợ vay ngân hàng là
$2,5 triệu với lãi suất 12%/năm. Ngoài ra công ty còn có $10 triệu vay bằng phát hành trái phiếu,
lãi suất coupon 10%/năm. Công ty cũng có 120.000 cổ phần ưu đãi đang lưu hành với mức cổ tức 1
Chương 8. Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính
Bài tập Tài chính Doanh nghiệp
là $10 mỗi cổ phần ưu đãi và 1.000.000 cổ phần thường đang lưu hành. Thuế suất thuế thu nhập
doanh nghiệp là 28%. Hãy tính EPS của công ty này nếu doanh thu giảm 5% so với hiện nay.
Bài 5. Công ty New Generation có định phí là $6 triệu và tỷ lệ biến phí trên doanh thu là 25%. Công ty
có $2 triệu nợ vay bằng trái phiếu với lãi suất coupon là 10%/năm. Công ty A có 35.000 cổ phần
ưu đãi đang lưu hành với mức cổ tức chi trả hàng năm $3 mỗi cổ phần. Và 120.000 cổ phần
thường đang lưu hành. Doanh thu của công ty hiện tại là $9 triệu. Thuế suất thuế thu nhập doanh
nghiệp là 28%. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính.
Bài 6. Một công ty có EPS là $3,0 ứng với mức doanh thu là $6 triệu. Giả sử, tại mức doanh thu này,
công ty có độ nghiêng đòn bẩy hoạt động là 3,5 và độ nghiêng đòn bẩy tài chính là 6,0. Hãy dự
đoán EPS nếu doanh thu bị sụt giảm 3%.
Bài 7. EPS của công ty TED là $3,2 ứng với mức doanh thu $2,5 triệu. Nếu công ty có độ nghiêng đòn
bẩy hoạt động là 2,5 và độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp là 8,75. Điều gì sẽ xảy ra với EPS khi thu
nhập từ hoạt động tăng 5%?
Bài 8. Một công ty mới thành lập và mong đợi doanh thu năm đầu tiên là $6 triệu. Công ty cũng mong
muốn đạt mục tiêu lợi nhuận trước thuế và sau lãi vay là $1,2 triệu trong năm đầu tiên. Tỷ lệ biến
phí trên doanh thu là 45%. Hãy tính chi phí cố định mà công ty này cần duy trì là bao nhiêu để đạt
được mục tiêu lợi nhuận nói trên?
Bài 9. Công ty Nick Johnson đang muốn xác định số sản phẩm mà công ty phải bán ở mức giá $27. Công
ty ước tính tổng định phí hàng năm là $5.000, biến phí đơn vị là $12. Hỏi công ty bán bao nhiêu
sản phẩm mới bù đắp chi phí hoạt động?
Bài 10.Công ty Vargo có doanh thu $1.200.000. Tổng định phí của công ty là $275.000 hàng năm, và tổng
biến phí bằng 40% doanh thu. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động của công ty. Nếu doanh thu
tăng 35%, tỷ lệ gia tăng trong EBIT bằng bao nhiêu?
Bài 11.Thu nhập từ hoạt động của công ty J.A.T là $550.000. Công ty có chi phí lãi vay là $250.000. Biết
thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy tài chính của công ty.
Nếu công ty có thể tăng gấp đôi thu nhập từ hoạt động, tỷ lệ gia tăng trong thu nhập của cổ đông sẽ là bao nhiêu?
Bài 12.Một công ty hiện có doanh thu là $2.500.000. Biến phí bằng 60% doanh thu. Định phí hàng năm là
$120.000. Chi phí lãi vay hàng năm là $75.000.
a. Tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động của công ty
b. Nếu thu nhập từ hoạt động của công ty tăng 15%, thu nhập của cổ đông sẽ tăng bao nhiêu?
c. Nếu doanh thu của công ty tăng 15%, thu nhập từ hoạt động của công ty sẽ tăng bao nhiêu và
thu nhập của cổ đông sẽ tăng bao nhiêu? 2
Chương 8. Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính
Bài tập Tài chính Doanh nghiệp
Bài 13.Công ty MNK sẽ sản xuất một sản phẩm với giá $12/sản phẩm. Công ty có 2 phương án sản xuất để lựa chọn: Phương án 1 Phương án 2 Biến phí đơn vị ($) 7 6 Định phí ($) 700.000,00 850.000,00
Để hỗ trợ hoạt động sản xuất cho một trong 2 phương án này, công ty cần số tài sản lên đến
$2.500.000. Công ty cũng đã xác lập được một tỷ lệ nợ là 35%. Chi phí sử dụng nợ là 12%. Giả sử
không có thuế thu nhập doanh nghiệp. Hãy:
a. Dự báo doanh thu cho năm tới ở mức sản lượng là 250.000 đơn vị. Áp dụng phương án sản
xuất nào thì EBIT sẽ bị tác động có hại nhiều hơn nếu doanh thu không đạt mức dự kiến?
b. Với nợ hiện nay, phương án nào sẽ phát sinh tỷ lệ gia tăng lớn hơn trong thu nhập mỗi cổ phần
tương ứng với một mức gia tăng cho sẵn trong EBIT?
c. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp của từng phương án, và đánh giá rủi ro của công ty đối với từng phương án.
d. Có một tỷ lệ nợ nào đó mà phương án 1 sẽ phát sinh một DTL 1bằng với DTL 2mà bạn đã tính
trong câu (c) trên đây hay không?
Bài 14.Công ty X, Y, và Z có một số thông tin về đơn giá sản phẩm, biến phí đơn vị và định phí hàng năm như sau: Công ty X Y Z Giá bán ($) 21,0 17,5 32,0 Biến phí đơn vị ($) 6,0 4,5 9,5 Định phí ($) 45.000,00 65.000 90.000,00 Bạn hãy:
a. Tính điểm hòa vốn cho mỗi công ty.
b. Xếp hạng các công ty trên dựa theo rủi ro kinh doanh của chúng từ cao đến thấp.
Bài 15.Công ty Edward bán thành phẩm của mình với đơn giá là $10, tổng định phí hàng năm là $20.000. biến phí đơn vị là $7.
a. Hãy tính lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) của công ty ở mức sản lượng 8.000 sản phẩm.
b. Hãy tính lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) của công ty ở mức sản lượng 10.000 sản phẩm.
c. Hãy tính lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) của công ty ở mức sản lượng 12.000 sản phẩm. 3
Chương 8. Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính
Bài tập Tài chính Doanh nghiệp
d. Hãy tính phần trăm thay đổi trong doanh thu (so với mức sản lượng 10.000 sản phẩm) và tỷ lệ
phần trăm thay đổi trong EBIT.
e. Dựa trên kết quả câu d, hãy xác định độ nhạy cảm của EBIT khi doanh thu thay đổi
Bài 16.Công ty DAVI có tổng định phí hàng năm là $75.000. biến phí đơn vị là $7. Đơn giá $10.
a. Hãy tính doanh thu hòa vốn.
b. Tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động ở các mức sản lượng 25.000; 26.000; 35.000 và 40.000 sản phẩm.
c. Vẽ đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa sản lượng và DOL? Bạn có nhận xét gì về đồ thị trên.
Bài 17.Công ty ABC hiện đang có cấu trúc vốn gồm $30.000 nợ với lãi suất 12%/năm và 25.000 cổ phần
thường. Giả sử thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
a. Hãy xác định thu nhập mỗi cổ phần ở các mức EBIT bằng $80.000 và $120.000
b. Sử dụng mức EBIT bằng $80.000 làm cơ sở. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy tài chính.
c. Làm lại yêu cầu a và b với giả định công ty có $100.000 nợ với lãi suất 12%/năm và 5.000 cổ phần thường.
Bài 18.Công ty ANDY có EBIT bằng $76.500, lãi vay $31.500 và công ty có 18.000 cổ phần thường đang
lưu hanh. Giả định thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
a. Xác định độ nghiêng đòn bẩy tài chính của công ty.
b. Giả sử công ty cũng có 1.200 cổ phần ưu đãi với cổ tức hàng năm là $5 mỗi cổ phần. Hãy tính
độ nghiêng đòn bẩy tài chính.
Bài 19.Công ty PPG có doanh số hàng năm là 500.000 đơn vị sản phẩm. Biến phí đơn vị là $1,26. Đơn
giá là $1,5. Tổng định phí hàng năm là $30.000. Công ty phải trả lãi vay hàng năm là $5.000, cổ
tức cổ phần ưu đãi là $1.500 và thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
a. Hãy tính sản lượng hòa vốn của công ty.
b. Hãy tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động, độ nghiêng đòn bẩy tài chính và độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp.
Bài 20.Công ty FGC dự đoán doanh thu cho năm tới như sau: Doanh thu ($) Xác suất 300.000 0,3 4
Chương 8. Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính
Bài tập Tài chính Doanh nghiệp 350.000 0,5 400.000 0,2
Định phí hàng năm là $85.000, biến phí chiếm 60% doanh thu, công ty trả lãi vay $15.000. Giả
định thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
a. Hãy tính EBIT đối với mỗi mức doanh thu.
b. Tính EPS ứng với mỗi mức doanh thu, EPS mong đợi, độ lệch chuẩn của EPS. Giả sử công ty
có 10.000 cổ phần thường đang lưu hành.
c. Công ty có thể giảm DFL xuống bằng 0 và không trả lãi vay. Điều này đòi hỏi số lượng cổ
phần thường tăng lên 15.000 cổ phần. Hãy tính lại những yêu cầu của câu b với giả định này.
a. Hãy so sánh kết quả câu b và c, phân tích tác động của việc giảm nợ xuống bằng 0 lên đòn bẩy tài chính. 5