



Preview text:
Nhà bao tiêu (UNDERWRITER) là gì ?
1. Khái niệm về nhà bao tiêu/ nhà bảo lãnh (Underwriter)
Nhà bao tiêu hay còn gọi là người bảo lãnh (underwriter) được hiểu là người,
tổ chức đồng ý chấp nhận rủi ro để nhận hoa hồng bảo lãnh. Các phòng phát
hành cũng bảo lãnh những cổ phiếu mới phát hành dưới hình thức nếu không
bán hết cổ phiếu, người bảo lãnh sẽ mua phần còn lại.
Trong mỗi lĩnh vực khác nhau thì bao tiêu lại được sử dụng những tên gọi
khác nhau. Ví dụ trong bảo hiểm, bao tiêu chính là việc bảo hiểm, mua rủi ro
về phía mình và đổi lại được phí bảo hiểm. Hay trong đầu tư, bao tiêu chính
là chấp nhận mọi rủi ro khi mua tất cả các chứng khoán mới phát hành của
công ty hay đơn vị Nhà nước và bán lại cho công chúng trực tiếp hoặc thông
qua người môi giới. Người bảo lãnh được hưởng chênh lệch giữa giá phải trả
cho nhà phát hành và giá bán ra, gọi là chênh lệch bao tiêu.
Bảo lãnh phát hành chứng khoán là quy trình mà các ngân hàng đầu tư tăng
vốn đầu tư từ các nhà đầu tư thay mặt cho các tập đoàn và chính phủ đang
phát hành chứng khoán (cả vốn chủ sở hữu và vốn vay). Các dịch vụ của một
người bảo lãnh thường được sử dụng trong một đợt chào bán công khai lần
đầu ra công chúng trên thị trường sơ cấp.
Đây là cách phân phối các chứng khoán mới phát hành, chẳng hạn như cổ
phiếu hoặc trái phiếu, cho nhà đầu tư. Một nhóm các ngân hàng (các nhà
quản lý dẫn đầu) bảo lãnh giao dịch, có nghĩa là họ đã có nguy cơ trong việc
phân phối chứng khoán. Nếu họ không thể tìm đủ nhà đầu tư, họ sẽ phải tự
mình nắm giữ một số chứng khoán. Người bảo lãnh kiếm thu nhập của họ từ
chênh lệch giá ("chênh lệch bảo lãnh") giữa giá họ thanh toán cho nhà phát
hành và những gì họ thu từ các nhà đầu tư hoặc từ các đại lý môi giới mua
các phần của đợt chào bán.
Như vậy, bảo lãnh được hiểu là hoạt động kinh doanh của các tổ chức đầu tư,
đặc biệt là ngân hàng đầu tư, tập hợp của nhiều nhà đầu tư (gọi chung là
nhóm bao tiêu hoặc nhóm bảo lãnh) chịu chung rủi ro và đảm bảo phân phối
thành công số chứng khoán đã được bảo lãnh phát hành. Theo đó, bao tiêu
chính là công việc đầu tiên của các tổ chức đầu tư trước khi tiến hành phân phối thứ cấp.
2. Quy định về nhóm bảo lãnh phát hành
Nhóm bảo lãnh phát hành hay còn gọi là Tập đoàn bảo lãnh phát hành trong
tiếng Anh là Underwriting Syndicate. Nhóm này được hiểu là nhóm được
thành lập tạm thời gồm các ngân hàng đầu tư và các đại lý môi giới hợp tác
với nhau để cung cấp dịch vụ bán các chứng khoán vốn hoặc chứng khoán
nợ mới cho các nhà đầu tư. Nhóm bảo lãnh hoạt động theo thỏa thuận giữa
những người bảo lãnh, gọi là hợp đồng bảo lãnh. Công ty bắt đầu làm việc
với nhà phát hành để hoạch định chi tiết việc phát hành và chuẩn bị tài liệu
đăng ký để nộp cho Nhà nước. Trong suốt thời gian cung ứng, bên nhận bảo
lãnh phải chịu trách nhiệm ổn định giá thị trường cổ phần bằng cách phát giá
trong thị trường mở rộng.
Nhóm bảo lãnh phát hành sẽ mang một số đặc điểm như sau:
Nhóm bảo lãnh phát hành sẽ nhận được khoản phí bảo lãnh phát hành, hay
khoản chênh lệch giữa giá nhóm bảo lãnh phát hành phải trả cho nhà phát
hành chứng khoán và giá bán cho các nhà đầu tư và các đại lý môi
giới. Nhóm bảo lãnh phát hành thường được thành lập khi việc phát hành một
chứng khoán vượt quá khả năng xử lý của một công ty duy nhất. Tùy thuộc
vào cấu trúc của đợt chào bán, các thành viên của một nhóm bảo lãnh phát
hành sẽ được yêu cầu mua chứng khoán công ty phát hành để bán lại cho các nhà đầu tư.
Nhóm bảo lãnh phát hành được thành lập để giảm thiểu rủi ro bằng cách
phân tán rủi ro cho tất cả những thành viên nhóm bảo lãnh, người được
hưởng lợi nhiều nhất từ việc này là trưởng nhóm bảo lãnh phát hành.
Nhóm bảo lãnh phát hành sẽ có một số thành phần như sau:
Nhóm bảo lãnh phát hành phải cam kết sẽ bán toàn bộ chứng khoán được
phát hành. Vì vậy, nếu nhu cầu về chứng khoán phát hành không mạnh như
nhóm đã dự đoán, những thành viên của nhóm sẽ phải chịu trách nhiệm cho
các chứng khoán mà họ chưa bán được cũng như gia tăng rủi ro giảm giá cổ phiếu.
Với vai trò là nhà quản lý, trưởng nhóm bảo lãnh phát hành thường có tỷ lệ
phí bảo lãnh phát hành và các khoản phí khác lớn hơn so với những thành
viên khác trong nhóm bảo lãnh phát hành.
Các thành viên của một nhóm bảo lãnh phát hành ký một thỏa thuận quy định
mức phân bổ cổ phiếu cho mỗi người tham gia và phí quản lý, bên cạnh các quyền và nghĩa vụ khác.
3. Quy định về trưởng nhóm bảo lãnh phát hành
Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành hay trưởng nhóm bao tiêu trong tiếng Anh
là Lead Underwriter. Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành là một ngân hàng đầu
tư hoặc tổ chức tài chính khác được chọn là người đứng đầu tổ chức bảo
lãnh phát hành để thực hiện đợt IPO hoặc chào bán thứ cấp cho các công ty
đã giao dịch công khai. Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành thường sẽ làm việc
với các ngân hàng đầu tư khác để thành lập một tổ chức bảo lãnh phát hành
hay nhóm các tổ chức bảo lãnh phát hành. Tổ chức bảo lãnh phát hành là lực
lượng bán hàng ban đầu cho công ty phát hành cổ phiếu.
Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành sẽ đánh giá tài chính của công ty và các
điều kiện thị trường hiện tại để xác định giá trị ban đầu và số lượng cổ phiếu
sẽ được bán. Cổ phiếu công ty này sau đó sẽ được bán cho các khách hàng tổ chức và cá nhân.
Những cổ phiếu này sẽ được tính một khoản hoa hồng bán hàng kèm theo
khá cao (cao nhất có thể từ 6 đến 8 %) cho tập đoàn bao tiêu. Phần lớn cổ
phiếu được nắm giữ bởi trưởng nhóm bảo lãnh phát hành.
Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành có những đặc điểm sau:
Là trưởng nhóm bảo lãnh phát hành cho đợt chào bán cổ phiếu, đặc biệt
là IPO, có thể đem lại khoản cho vay Payday lớn nếu thị trường cho thấy nhu
cầu cao đối với cổ phiếu. Thông thường, công ty phát hành cổ phiếu sẽ cho
quyền trưởng nhóm bảo lãnh phát hành phân bổ quá mức cổ phần nếu có
nhu cầu thị trường cao, được gọi là quyền chọn Greenshoe. Quyền chọn này
cho phép các nhà bảo lãnh phát hành kiếm được nhiều tiền hơn do lượng cổ
phiếu được bán tăng lên.
Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro tiềm tàng khi phát hành cổ phiếu bảo lãnh -
bất kỳ một công ty nào cũng có thể xuống dốc trên thị trường mở khi bắt đầu
giao dịch công khai. Đây là lý do tại sao các ngân hàng đầu tư lớn tìm cách
tiến hành nhiều đợt phát hành cổ phiếu đa dạng trong một năm.
Đối với công ty phát hành cổ phiếu, một hoặc hai đợt phát hành lớn mỗi năm
có thể đủ để đáp ứng các mục tiêu thu nhập của họ. Ngược lại, các điều kiện
thị trường sẽ quyết định mức lợi nhuận tương đối mà các ngân hàng đầu tư
có thể kiếm được từ các đợt phát hành này.
Trong giai đoạn thị trường phát triển mạnh vào cuối những năm 1990 ở Mỹ,
các ngân hàng đầu tư kiếm được món hời lớn khi các nhà đầu tư nóng lòng
đầu tư bất kì cổ phiếu mới nào được tung ra thị trường.
Ngoài ra, các ngân hàng đầu tư còn giao dịch chúng với giá cao hơn nhiều
lần trên sàn giao dịch do thị trường rất tích cực trong khoảng thời gian này.
Khi thị trường sụp đổ vào cuối năm 2000, cộng đồng bảo lãnh phát hành
chuyển sang chế độ ngủ đông, thậm chí họ còn khuyên những công ty tư
nhân tốt hãy "chờ qua cơn bão" trước khi phát hành công khai.
Xác định giá chào bán cuối cùng là một trong những trách nhiệm lớn nhất của
một Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành.
Đầu tiên, giá bán xác định số tiền thu được cho tổ chức phát hành.
Thứ hai, nó xác định mức độ dễ dàng để bán chứng khoán cho người mua
của nhà bảo lãnh phát hành.
Thông thường, công ty phát hành và Trưởng nhóm bảo lãnh phát hành sẽ
làm việc với nhau để xác định giá.
Khi hai bên đồng ý về giá bán chứng khoán và Ủy ban chứng khoán và sàn
giao dịch (SEC) duyệt giải trình đăng ký phát hành, các nhà bảo lãnh phát
hành sẽ gọi cho các nhà đầu tư đã đăng ký mua để xác nhận lệnh mua của
họ. Nếu nhu cầu quá cao so với dự kiến, các nhà bảo lãnh phát hành và công
ty phát hành có thể tăng giá và xác nhận lại giao dịch với các nhà đầu tư đã đăng ký.
Document Outline
- Nhà bao tiêu (UNDERWRITER) là gì ?
- 1. Khái niệm về nhà bao tiêu/ nhà bảo lãnh (Underw
- 2. Quy định về nhóm bảo lãnh phát hành
- 3. Quy định về trưởng nhóm bảo lãnh phát hành