Bộ ba bất khả thi: tìm hiểu về Trilemma chính sách kinh tế | Tài chính quốc tế | Trường Học Viện nông nghiệp Việt Nam

BỘ BA BẤT KHẢ THI (IMPOSSIBLE TRINITY – POLICY TRILEMMA)
Tại sao gọi là bộ ba bất khả thi?
+ Không thực hiện đồng thời ba chính sách gồm CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH,
HỘI NHẬP TÀI CHÍNH & ĐỘC LẬP TIỀN TỆ.
+ Dùng để chỉ tình thế kinh tế dễ đổ vỡ khi một quốc gia cố tình thi hành ba chính sách trên cùng lúc. Kiểm soát vốn Cố định tỷ giá Độc lập tiền tệ Phụ Thả nổi thuộc tỷ giá tiền tệ Hội nhập tài chính
Tại sao lại theo đuổi 3 mục tiêu này?
Cố định tỷ giá: (1) (Tốt với một quốc gia đang vay nợ mà đồng tiền đang trả nợ
không bị biến động lên, mục tiêu mà quốc gia ta đã theo đuổi từ lâu)
Tại neo danh nghĩa để ổn định giá cả, đảm bảo nghĩa vụ nợ quốc tế
Hội nhập tài chính: (2) (những dòng vốn nước ngoài tự do ra vào, dòng vốn đầu tư
giúp cta tăng trưởng 1 cách dài hạn)
Thúc đẩy hội nhập, bổ sung vốn đầu tư, đa dạng hóa rủi ro và hiệu quả
Độc lập tiền tệ: (3) (khi nền kinh tế GDP giảm thì có thể bơm tiền vào lưu thông,
ngược lại lạm phát cao thì rút bớt tiền khỏi lưu thông)
Công cụ quản lý chu kỳ kinh tế và ổn định hóa nền kinh tế
Trên đây là 3 mục tiêu cần phải theo đuổi, nhưng điều đó là không thể. Chúng ta
chỉ có thể chọn 2 trong 3 mục tiêu trên. H i nh ộ ậ p tài chính (2)
(1) + (2) hàm ý lãi suấất ph i ả (2) + (3) hàm ý thay đ i t ổ ỷ giá
bằằng nhau – mấu thuấẫn v i (3) ớ
kỳ v ng – mấu thuấẫn v ọ ớ i (1) Cốấ đ nh t ị ỷ giá (1) Đ c l ộ ậ p tềằn tệ (3)
(2) + (3) hàm ý khác nhau sinh l i trong v ợ à ngoài nướ c – mấu thuấẫn v i (1) ớ
Ví dụ: Năm 2011 nhà nước ban hành chính sách giữ tỷ giá cố định + hội nhập
tài chính => lạm phát cao
Từ năm 2000 đến 2006 – giai đoạn này áp dụng cơ chế tỷ giá neo cố định, sau
2006 đến 2010, thị trường ngoại hối bắt đầu chịu áp lực của quá trình hội nhập kinh tế quốc tế
Năm 2015 quyết định bỏ cơ chế tỷ giá cố định mà liên tục biến đổi theo thị
trường và NHNN có thể can thiệp.
Khi NHNN cố định tỷ giá hối đoái của mình so với đồng đô la Mỹ và mở cửa
hội nhập tài chính, đồng thời muốn giảm lạm phát => NHTW phải đặt lãi suất
cao hơn lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang đặt ra => Thu hút vốn đầu tư nước
ngoài để tìm kiếm lợi nhuận (vay ở nơi LS thấp – đầu tư ở nơi LS cao) => Từ
đó gây áp lực lên đồng nội tệ và liên kết với đồng đô la Mỹ sẽ bị phá vỡ. Hoặc
ngược lại, nếu lãi suất được cắt giảm xuống dưới mức lãi suất của Cục Dự trữ
Liên bang => tỷ giá hối đoái sẽ giảm => và vốn đầu tư sẽ tìm đến nơi có lợi nhuận cao hơn là Mỹ
Hiện tại ngân hàng nhà nước đang chọn chính sách “Tự do hội
nhập tài chính” và chính sách “Độc lập tiền tệ” và bỏ đi cơ chế “Cố định tỷ giá”