Các Quan Hệ Ngang Bằng Quốc Tế và Điều Kiện Parity | Tài chính quốc tế | Trường Học Viện nông nghiệp Việt Nam

Các quan hệ ngang bằng quốc tế Parity conditions Tỷ giá spot Ng ua ang m b I ằng RP PPP sức lãi bằng Thị suất trường Ngang Hoàn hảo Giá cả Lãi suất
Fisher Quốc tế p i IFE Nội dung  Ngang bằng sức mua  Ngang bằng lãi suất
 Hiệu ứng fisher quốc tế
 Sự tương tác giữa các điều kiện cân bằng Ngang bằng sức mua Purchasing Power Parity (PPP) Tài liệu đọc  Madura (2018), chapter 8
 Melvin & Norrbin (2017), chapter 7
 Lê Phan Thị Diệu Thảo, Nguyễn Trần Phúc và ctg (2015), chương 6 Mục tiêu
 Mô tả và phân biệt được các dạng khác nhau của PPP;
 Hiểu được ý nghĩa trạng thái cân bằng của thị trường;
 Phân tích được cơ chế tái lập cân bằng;
 Ứng dụng PPP để phân tích diễn biến tỷ giá;
 Trình bày được cách tính toán và ý nghĩa của tỷ giá thực. Nội dung • Qui luật một giá
• Ngang giá sức mua tuyệt đối
• Ngang giá sức mua tương đối
• Cân bằng ngang giá sức mua trong thực tế
• Ngang giá sức mua kỳ vọng • Ứng dụng PPP Qui luật một giá
Law of One Price , LOP
 Giả định: Thị trường hoàn hảo
 Nhiều người mua người bán, không chủ thể đơn lẻ nào
khống chế được thị trường;
 Chi phí giao dịch (kể cả chi phí vận chuyển) không đáng kể;
 Không có kiểm soát (rào cản thương mại) của chính phủ.
 Phát biểu LOP: Trong điều kiện thị trường hoàn hảo, ở
trạng thái cân bằng, giá cả của một mặt hàng tại các
thị trường khác nhau luôn bằng nhau khi qui về một đồng tiền chung  Công thức: P = S.P*
P: giá hàng hóa tính bằng nội tệ; S(HC/FC): tỷ giá giao ngay;
P*: giá hàng hóa tính bằng ngoại tệ
 LOP được duy trì qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá Kinh doanh chênh lệch giá Arbitrage
 Arbitrage là hoạt động kinh doanh hưởng lợi từ sự
chênh lệch giá của một hàng hóa/tài sản giữa các thị
trường tại một thời điểm.
 Cơ hội arbitrage phát sinh khi thị trường chưa đạt đến trạng thái cân bằng.
 Nguyên tắc arbitrage: “mua thấp, bán cao” tại cùng thời điểm.
 Cơ chế khôi phục LOP:
 Trong chế độ tỷ giá cố định
 Quá trình khôi phục LOP chủ yếu dựa trên điều chỉnh giá cả hàng hóa (P và P*)
 Quá trình diễn ra chậm chạp, do giá cả hàng hóa có độ ổn
định cao (giá “cứng”, sticky price)
 Cơ chế khôi phục LOP:
 Trong chế độ tỷ giá thả nổi
 Quá trình khôi phục LOP chủ yếu dựa trên điều chỉnh tỷ giá hối đoái (S).
 Quá trình diễn ra nhanh chóng nhờ tính hữu hiệu cao của thị trường hối đoái
Ví dụ: Arbitrage khôi phục LOP
 Thị trường đang có các thông tin như sau  S = USD 1.5620/ GBP
 Giá 1 áo sơ mi Pierre Cardin tại UK: GBP 50
 Giá 1 áo sơ mi Pierre Cardin tại US: USD 90  Câu hỏi:
 LOP có tồn tại hay không?
 Hãy phân tích và cho biết xu hướng hành động của thị trường
 Hãy cho biết cơ chế khôi phục LOP nếu Mỹ có chế độ tỷ giá cố định.
 Hãy cho biết cơ chế khôi phục LOP nếu Mỹ có chế độ tỷ giá thả nổi. Big Mac Index
Ngang bằng sức mua tuyệt đối (Absolute PPP)  Giả định:
 Thị trường hoàn hảo;  Tồn tại LOP
 Phát biểu: Trong điều kiện thị trường hàng hóa quốc tế
là hoàn hảo, mức giá chung của hàng hóa tại các thị
trường quốc gia khác nhau phải tương đương nhau  Công thức: P = S * P ppp.P hoặc Sppp = * P P
: mức giá chung hàng hóa ở trong nước
P* : mức giá chung hàng hóa ở nước ngoài
Sppp : tỷ giá ngang bằng sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ
 Cơ chế khôi phục PPP: Arbitrage
 Khi PPP tuyệt đối bị phá vỡ à cơ hội arbitrage xuất hiện
 Hoạt động arbitrage khôi phục PPP tuyệt đối  Lưu ý: LOP tồn tại
Ngang bằng sức mua tương đối Relative PPP
 Khắc phục nhược điểm của PPP tuyệt đối:
 Tính cứng nhắc (mức cụ thể, thời điểm cụ thể)  Công thức:
 Với ∆P và ∆P* là tỷ lệ lạm phát trong nước và nước ngoài * ΔP - ΔP ΔS = * 1 + ΔP Ước lượng gần đúng; * ΔS » ΔP - ΔP
 PPP tương đối cho thấy:
 Mức thay đổi của tỷ giá trong một thời kỳ bằng chênh
lệch lạm phát của hai quốc gia.
 PPP tương đối vẫn có thể duy trì ngay cả khi không tồn tại PPP tuyệt đối.
Ví dụ: Tính toán mức thay đổi của tỷ giá theo PPP tương đối
 Nếu tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam trong năm 2005 là 10%,
còn tại Mỹ là 5%, thì tỷ giá VND/USD sẽ thay đổi như thế nào ?
 Ước lượng chính xác
 Ước lượng gần đúng