Bài Tập Chương 6: Chiến Thuật Thâu Tóm Doanh Nghiệp môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

Môn học: SÁP NHẬP, MUA LẠI VÀ TÁI CẤU TRÚC DOANH NGHIÊP
Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Thị Uyên Uyên
CHƯƠNG 6: CÁC CHIẾN THUẬT THÂU TÓM THÙ ĐỊCH CÂU HỎI:
Hãy phân tích các yếu tố quyết định công ty thâu tóm nên thực
hiện chiến thuật Chào thầu hay chiến thuật Lôi kéo cổ đông bất mãn?
Bạn hãy cho biết công ty thâu tóm có nên kết hợp cả chiến thuật
Lôi kéo cổ đông bất mãn với chiến thuật Chào thầu hay không? BÀI LÀM:
-Hãy phân tích các yếu tố quyết định công ty thâu tóm nên thực hiện
chiến thuật Chào thầu hay chiến thuật Lôi kéo cổ đông bất mãn?
Hai chiến thuật thâu tóm trong M&A:
oChiến thuật Chào thầu (Tender Offer): Là Công ty đi thâu tóm chào mua
trực tiếp cổ phần của cổ đông công ty mục tiêu, với giá cao hơn thị trường để họ bán cổ phiếu.
Mục tiêu: mua đủ cổ phần để nắm quyền kiểm soát.
oChiến thuật Lôi kéo cổ đông bất mãn (Proxy Fight): Là Công ty thâu tóm
không mua cổ phiếu ngay, mà vận động cổ đông bỏ phiếu để thay ban lãnh
đạo hoặc chiếm ghế trong Hội đồng quản trị, rồi sau đó mới kiểm soát công ty.
Khi nào nên chọn Chào thầu
1. Khi muốn thâu tóm nhanh, chiếm quyền ngay lập tức.
2. Khi có nhiều tiền, sẵn sàng trả giá cao để mua cổ phần.
3. Khi ban lãnh đạo công ty mục tiêu đang mạnh, cổ đông ủng hộ họ → khó
thuyết phục được cổ đông đổi phe, nên phải ra giá cao để họ bán.
4. Khi cổ phần tập trung, chỉ cần thuyết phục vài cổ đông lớn là xong. Ví dụ:
Một tập đoàn lớn có tiềm lực tài chính mạnh, muốn mua công ty nhỏ để mở rộng
thị phần. Họ chọn chào thầu để nhanh có quyền kiểm soát.
Khi nào nên chọn Lôi kéo cổ đông bất mãn
1. Khi nhiều cổ đông nhỏ lẻ, cổ phần phân tán.
2. Khi ban lãnh đạo công ty mục tiêu làm việc kém, khiến cổ đông bất mãn →
dễ vận động họ ủng hộ mình.
3. Khi không có nhiều tiền, chỉ muốn giành quyền quản lý công ty thông qua
bầu HĐQT, không cần mua nhiều cổ phần. Ví dụ:
Một quỹ đầu tư không đủ tiền để mua hết cổ phần, họ kêu gọi cổ đông nhỏ lẻ bỏ
phiếu thay đổi HĐQT, đưa người của họ vào nắm quyền.
-Bạn hãy cho biết công ty thâu tóm có nên kết hợp cả chiến thuật
Lôi kéo cổ đông bất mãn với chiến thuật Chào thầu hay không?
Như ở trên trình bày thì có nên kết hợp cả chiến thuật Lôi kéo cổ đông bất mãn với
chiến thuật Chào thầu hay không thì là có
Lý do là hai chiến thuật này bổ trợ cho nhau rất hiệu quả:
- Lôi kéo cổ đông bất mãn trước → giúp công ty thâu tóm tạo được sự ủng hộ
trong nội bộ công ty mục tiêu, làm giảm sự phản đối từ HĐQT hoặc cổ đông lớn.
→ Từ đó, chiến thuật Chào thầu sau này dễ thành công hơn (vì ít bị chống đối hoặc cản trở).
- Khi đã có sự ủng hộ từ nhóm cổ đông bất mãn, công ty thâu tóm có thể:
oDễ đạt được tỷ lệ chấp thuận cao hơn khi thực hiện chào thầu.
oGiảm chi phí và thời gian vì không cần mua cổ phần quá nhiều để đạt quyền kiểm soát.
- Nếu chào thầu thất bại, công ty vẫn có thể dùng sự ủng hộ của cổ đông bất
mãn để gây áp lực, buộc HĐQT công ty mục tiêu phải đàm phán lại.
Tuy vậy, cũng có một số trường hợp nên cân nhắc kết hợp
- Không nên kết hợp nếu:
- Công ty mục tiêu có ít cổ đông nhỏ lẻ, hầu hết cổ phần tập trung ở ban lãnh
đạo hoặc cổ đông thân cận → lôi kéo cổ đông bất mãn không hiệu quả.
- Chiến thuật chào thầu đã đủ hấp dẫn, giá cao và dễ được chấp thuận →
không cần tốn thêm chi phí, thời gian vận động cổ đông.
- Kết hợp hai chiến thuật có thể làm lộ ý định thâu tóm quá sớm, khiến công
ty mục tiêu phản ứng phòng thủ (chẳng hạn phát hành thêm cổ phần, dùng
“viên thuốc độc”, v.v.).
Công ty thâu tóm nên kết hợp cả hai chiến thuật khi:
Công ty mục tiêu có nhiều cổ đông nhỏ lẻ hoặc cổ đông bất mãn.
Ban lãnh đạo mục tiêu chống đối thương vụ mạnh mẽ.
Muốn tăng khả năng thành công của chào thầu và giảm chi phí thâu tóm.
Còn nếu thị trường ủng hộ, hoặc cơ cấu cổ đông tập trung, thì chỉ cần chào thầu là đủ.