Bài Tập ôn thi môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

BÀI TẬP ÔN THI M&A
Bài 1: Có một số thông tin của cty A (cty đi sáp nhập) và cty B (cty mục tiêu) Cty A Cty B Số lượng cổ phiếu 3.200.000 800.000 Giá cổ phiếu 18USD 12USD
Dự tính giá trị cộng hưởng nhận được từ thương vụ mua lại B là 7tr400 USD. Yêu cầu:
a. Nếu B chấp nhận sáp nhập với giá 15USD trả bằng tiền mặt cho mỗi cổ phiếu
thì NPV của thương vụ sáp nhập là bao nhiêu?
b. Giá trị mỗi cổ phiếu của công ty sau khi sáp nhập là bao nhiêu với những giả
định được cho ở câu a.
c. Dựa vào câu a, xác định tổng giá trị phần bù của thương vụ.
d. Giả định cty B đồng ý việc xác nhập bằng hình thức thanh toán là hoán đổi cổ
phần. Nếu A đề nghị 3 cổ phiếu của cty này đổi lấy 4 cổ phiếu của cty B thì giá
mỗi cổ phiếu của cty kết hợp sau khi thực hiện thương vụ là bao nhiêu? Bài làm
a. NPV = [7tr4 + (800.000*12)] – (15*800.000) = 5tr
b. Giá trị cp sau sáp nhập: (3.200 .000∗18)+5tr = 19,56USD 3.200.000
c. Phần bù của thương vụ: 800.000 * (15-12) = 2tr4
d. Số lượng cổ phần mới được tạo ra: 800.000 * ¾ = 600.000 (cổ phiếu)
Giá trị cty kết hợp sau thương vụ: (3.200.000*18) + (800.000*12) + 7tr4 = 74tr6 = 19,63USD
Giá trị mỗi cổ phiếu của cty kết hợp: 74 tr 6 3.200.000+600.000
Bài 2: Cty A đang xem xét sáp nhập với cty B:
Cty A dự báo thương vụ sẽ làm gia tăng dòng tiền sau thuế hằng năm là
260.000USD cho đến vĩnh viễn.
Giá trị thị trường hiện tại của cty A là 15trUSD, của cty B là 5trUSD.
Lãi suất chiết khấu là 10%/năm.
Cấu trúc vốn của cả 2 cty đều tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần.
Cty A đề xuất giá mua ở mức thanh toán là 20% giá trị cổ phiếu của cty hoặc 6trUSD tiền mặt cho cty B. Yêu cầu:
a. Hãy xác định giá trị cộng hưởng của thương vụ.(là giá trị tăng thêm sau sáp nhập)
b. Hãy xác định tổng giá trị của cty B trong mắt cty A.
c. Chi phí mà cty A phải trả cho mỗi phương thức thanh toán là bao nhiêu?
d. Cty A nên chọn phương thức thanh toán nào? Bài làm
a. Giá trị cộng hưởng: PV = 260.000/10% = 2tr6
(Dự báo thương vụ sẽ làm tăng dòng tiền sau thuế hằng năm là 260,000 là giá
trị cộng hưởng, lấy 260000 chia cho lãi suất chiết khấu sẽ được giá trị cộng
hưởng. 260000 chia 10% là ra 2tr6.)
b. Giá trị của cty B trong mắt cty A: 5tr + gtri cộng hưởng = 7tr6 c. Chi phí Bằng tiền mặt: 6tr
Bằng cổ phiếu: (15tr + 5tr + gtri cộng hưởng) * 20% = 4tr520
Giá trị của cty A sau sáp nhập = Gtr cty A + Gtr cty B
d. Tính NPV của từng phương thức thanh toán NPV tiền mặt: 7tr6 – 6tr
NPV cổ phiếu: 7tr6 - 4tr520 NHẮC LẠI TRỌNG TÂM Chương 1:
Nắm được hợp nhất, sáp nhập, mua lại, thoái vốn.
Phân biệt sáp nhập vs hợp nhất, sáp nhập vs mua lại.
Các hình thức sáp nhập ngang, dọc (lợi vs bất lợi). Chương 2: Bản chất làn sóng
Nguyên nhân hình thành và kết thúc Chương 4:
3 động cơ: tăng trưởng, đa dạng hóa, gtri cộng hưởng. Động cơ qtrong nhất là
gtri cộng hưởng, có phải cộng hưởng là động cơ duy nhất. Chương 5, 6:
Thâu tóm thù địch là gì, khác thâu tóm thân thiện gì.
Vì sao phải thâu tóm thù địch.
Vì sao phải thực hiện phòng chống thâu tóm.
Bản chất, ưu nhược bear hug, …, proxyfight.
Bản chất, ưu nhược các pp phòng chống thâu tóm. Chương 11:
Theo quan điểm của bạn thoái vốn là gì?
Động cơ thoái vốn (động cơ bắt buộc và động cơ tự nguyện).
Động cơ bắt buộc là NN ép vì muốn chống độc quyền của DN => bạn suy nghĩ
gì về quan điểm này. (không chỉ NN, các cty cùng ngành dc ý kiến và đỉnh
điểm là nộp đơn ngăn cản sáp nhấp => nắm được nguyên nhân của các cty này).
Các hình thức thoái vốn.