Chương 5: Lãi Ròng và Định Giá Doanh Nghiệp môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

• Lãi ròng
Lãi ròng = Doanh thu – (Tổng chi phí hoạt động + Lãi vay + Thuế) Với:
Tổng chi phí hoạt động = Giá vốn hàng bán + Chi phí bán hàng + Chi phí quản lý doanh nghiệp
Với thước đo thu nhập dùng trong định giá là lãi ròng, người định giá cần phải thực
hiện 1 số điều chỉnh (chuẩn hóa) để việc ước tính giá trị doanh nghiệp được chuẩn
xác. Cụ thể:
• Do lãi ròng được xác định dựa vào việc sử dụng số liệu kế toán từ báo cáo tài
chính, do đó dưới tác động của kế toán (chuẩn mực, nguyên tắc, phương pháp hạch
toán kế toán) hoặc do nhu cầu quản trị lợi nhuận ca công ty, lãi ròng có thể được làm
đẹp thông qua các thủ thuật kế toán bằng cách làm tăng doanh thu hoặc che giấu các
khoản chi phí. Nếu chỉ dựa vào lãi ròng để đánh giá khả năng sinh lợi của doanh
nghiệp và để định giá doanh nghiệp thì sẽ dẫn đến những khiếm khuyết trong kết quả
phân tích và định giá. Chính vì vậy, việc sử dụng dòng tiền trong phân tích doanh
nghiệp sẽ đạt được kết quả chính xác hơn, đồng thời giúp nhà phân tích cũng như
người định giá có thể đánh giá được chuẩn xác tính thanh khoản, khả năng thanh
toán, tính linh hoạt tài chính và giá trị doanh nghiệp.
• Nếu người định giá chỉ quan tâm đến lợi ích kinh tế trong tương lai của doanh
nghiệp qua thước đo lãi ròng từ hoạt động kinh doanh chính (hoạt động trọng yếu
của doanh nghiệp), thì người định giá phải thực hiện chuẩn hóa lãi ròng của toàn bộ
hoạt động trong doanh nghiệp về lãi ròng chỉ được tạo ra từ hoạt động kinh doanh
chính của doanh nghiệp, nghĩa là các khoản mục lãi ròng không liên quan đến hoạt
động kinh doanh chính sẽ bị loại trừ.
• Thêm vào đó, do lãi ròng của các hoạt động không phải là hoạt động kinh
doanh chính có thể chỉ phát sinh ở hiện tại mà không phát sinh lặp lại ở tương lai nên
lãi ròng từ các hoạt động không thường xuyên (không có tính liên tục trong dài hạn)
này cũng sẽ bị loại trừ.