Kiểm tra giữa kỳ môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH KIỂM TRA GIỮA KỲ
Môn học: SÁP NHẬP, MUA LẠI VÀ TÁI CẤU TRÚC DOANH NGHIỆP Giảng viên
: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên Mã lớp học phần : 24C1FIN50509006 Họ tên
: Nguyễn Đàm Thương Huyền MSSV : 31221026214 Email
: huyennguyen.31221026214@st.ueh.edu.vn
TP.Hồ Chí Minh, ngày 6 tháng 10 năm 2024 1
Câu 1: Vào tháng 3 năm 2011, AT&T đã đề nghị mua lại hãng điện thoại di động T-
Mobile – đối thủ cạnh tranh với giá $39 tỷ. Lý do chính của thương vụ mua lại này là
AT&T muốn tận dụng tính hiệu quả từ việc kết hợp hai doanh nghiệp cùng ngành di
động, loại bỏ sự rườm rà trong các kênh kiểm soát và như vậy có thể gia tăng thêm dung
lượng đường truyền, và người sử dụng có thể sử dụng mạng và nguồn tài nguyên của cả
hai công ty. Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với thương vụ mua lại này. Vào
tháng 6 năm 2011, đối thủ cạnh tranh là Sprint đã nộp đơn kiến nghị với Ủy ban Viễn
thông Liên bang để ngăn chặn đề xuất mua lại này. Theo Bạn, lý do của việc Sprint muốn
ngăn chặn đề xuất mua lại này là gì? Bài làm:
Sự cạnh tranh trong ngành di động và tác động đến cơ cấu thị trường có thể là lý
do chính mà Sprint muốn ngăn chặn đề xuất mua lại của AT&T đối với T-Mobile.
Hai nhà cung cấp dịch vụ di động hàng đầu ở Hoa Kỳ hiện tại là AT&T và T-
Mobile. Khi hai công ty lớn nhất trong ngành kết hợp, AT&T sẽ trở thành nhà khai
thác mạng di động lớn nhất nước Mỹ. Với hơn 130 triệu thuê bao, nó tạo ra một
đối thủ lớn mạnh và làm tăng sự tập trung của AT&T trên thị trường. Theo Sprint,
AT&T sẽ có quy mô lớn gần gấp ba so với Sprint nếu thương vụ mua lại này được
chấp thuận. Theo một số nhà quan sát, Sprint sẽ bị buộc phải tập trung vào các
thiết bị giá rẻ và dịch vụ để giành được một phần thị trường.
Giảm sự lựa chọn cho người tiêu dùng: Người tiêu dùng có thể sẽ có ít lựa chọn
dịch vụ mạng di động hơn khi AT&T và T-Mobile kết hợp. Điều này có thể dẫn
đến sự suy giảm cạnh tranh về giá cả và chất lượng dịch vụ, dẫn đến tăng giá và
giảm lợi ích khách hàng.
AT&T có quyền lực thị trường lớn, dẫn đến có thể áp đặt điều kiện không công
bằng lên đối thủ và người tiêu dùng. Điều này có thể làm giảm khả năng cạnh tranh
của các công ty nhỏ hơn như Sprint, nhưng lại làm tăng sự chi phối của AT&T trên
thị trường. Tạo ra lo ngại về quyền lực thị trường, và có thể dẫn đến việc áp đặt
điều kiện không công bằng cho đối thủ và người tiêu dùng.
Thiếu cạnh tranh và sự sáng tạo: Khi thị trường không có nhiều đối thủ, khả năng
đầu tư vào công nghệ mới có thể giảm đi. Điều này có thể dẫn đến sự chậm trễ
trong việc cải thiện dịch vụ và giảm khả năng tiến bộ của ngành.
Tác động của thương vụ này đối với cạnh tranh trong ngành viễn thông di động đã
được các cơ quan quản lý chống độc quyền, bao gồm Ủy ban Truyền thông Liên
bang (FCC) và Bộ Tư pháp Mỹ. Các luật chống độc quyền giúp thị trường tiếp tục
cạnh tranh, tránh quá tập trung và bảo vệ người tiêu dùng. Các cơ quan chống độc
quyền đã phản đối thương vụ mua lại của AT&T đối với T-Mobile trong trường
hợp này vì nó được cho là có thể gây ra sự tập trung quá mức và ảnh hưởng đến
cạnh tranh trong ngành. Do đó, thương vụ đã bị từ chối và không được phê duyệt.
Câu 2: Công ty điện Cholern (CEC) là một công ty công ích cung cấp điện cho vùng
trung tâm Colorado. Các sự kiện gần đây liên quan đến trạm điều hành nhà máy điện hạt 2
nhân Mile - High của CEC đang không khuyến khích nhà đầu tư. Một số cổ đông đang lo
lắng về báo cáo tài chính gần đây nhất của công ty:
Báo cáo thu nhập năm vừa qua
Bảng cân đối kế toán ($triệu)
Giá trị vào cuối năm ($triệu) Doanh thu 110 Tài sản 400 Chi phí nguyên liệu 50 Chi phí khác 30 Nợ 300 Lãi vay 30 Vốn chủ sở hữu 100 Thu nhập ròng 0
Gần đây, một nhóm nhà đầu tư vừa đề nghị mua một nửa tài sản của CEC tại mức giá thị
trường. Ban giám đốc của CEC cho rằng, nên đồng ý thương vụ này với lý do “Chúng tôi
tin rằng thế mạnh của chúng ta trong ngành Năng lượng có thể được khai thác tốt hơn bởi
CEC nếu bán các máy móc truyền tải và phát điện, chuyển sang ngành kinh doanh viễn
thông. Mặc dù ngành Viễn thông là một lĩnh vực kinh doanh có rủi ro hơn so với cung
cấp điện năng được xem như là ngành Công ích. Đây cũng là một ngành tiềm năng đem lại lợi nhuận cao”.
Yêu cầu: Ban Giám đốc có nên chấp nhận đề xuất mua lại này không? Giải thích theo quan điểm của Bạn. Bài làm:
Cần xem xét xem CEC có đủ năng lực và kinh nghiệm trong ngành viễn thông,
mặc dù có khả năng tăng doanh thu. Mặc dù chuyển sang một ngành mới có thể mang lại
những cơ hội mới, nhưng cũng có thể gặp phải những khó khăn và rủi ro: vì cả trước đây
và hiện tại, CEC chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cung cấp điện. Do đó, việc chuyển
sang kinh doanh viễn thông đòi hỏi một khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng công nghệ, sự
cạnh tranh khốc liệt, chi phí liên quan đến sự thay đổi công ngh Điều này có thể tốn nhiều
thời gian và chi phí. Ngoài ra, việc gia nhập và phát triển trong ngành viễn thông trở nên
khó khăn do độc quyền cao và một số công ty lớn đã chiếm lĩnh thị trường.
Có thể thấy rằng công ty đang gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận từ hoạt
động của mình; báo cáo thu nhập của công ty cho thấy thu nhập ròng của nó là 0 và chi
phí chiếm 72% doanh thu. Công ty có thể gặp khó khăn trong việc duy trì hoạt động kinh
doanh sau khi bán đi các tài sản cốt lõi, dẫn đến giảm khả năng trả nợ và lãi suất. Điều
này đặc biệt đúng trong trường hợp tổng nợ của công ty gấp ba lần vốn chủ sở hữu được thể hiện.
Giá trị của khuyến nghị mua lại: Cần đánh giá xem giá thị trường đề xuất bởi nhóm
nhà đầu tư có phản ánh giá trị thực của nửa tài sản của CEC hay không. Việc chấp nhận
thương vụ có thể làm giảm lợi ích của CEC và các cổ đông hiện tại nếu giá trị đề xuất thấp hơn giá trị thực.
Công ty CEC đang sử dụng một khoản nợ với mức lãi suất 30 triệu đô la, như đã
được chứng minh rõ ràng. Tình trạng này xảy ra khi thu nhập ròng của doanh nghiệp giảm
xuống mức 0. Điều này có nghĩa là cổ tức không được trao cho cổ đông, khiến các nhà 3
đầu tư lo lắng về tương lai của công ty, làm tăng nguy cơ của công ty và có thể khiến họ
bán các trái phiếu của họ. Nếu thương vụ mua lại, Ban Giám đốc nên xem xét việc đồng ý:
Tăng tính an toàn của trái chủ mà không làm thay đổi giá trị của công ty Để
đảm bảo tính thanh khoản của công ty, có sự dự trữ tiền mặt từ việc bán tài sản.
Nếu tiềm năng có tỷ suất sinh lợi cao trong ngành viễn thông được thể hiện
rõ ràng, thì cổ đông sẽ được hưởng lợi và những lo ngại trước đây về tình
hình kinh doanh sẽ giảm đi. Nếu việc chuyển sang ngành viễn thông được
coi là khả thi và có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, và giá trị của thương vụ
phản ánh đúng giá trị thực của tài sản của CEC, thì đề xuất có thể được chấp nhận.
Do lợi nhuận hiện tại bằng không, nếu công ty vẫn tiếp tục kinh doanh nhưng
không kiếm được lợi nhuận, thì sau vài năm, công ty có thể không còn đủ khả năng trả lãi
vay. Với những yếu tố này, CEC nên tham gia vào ngành viễn thông, nổi tiếng với sự biến
động và rủi ro cao nhưng cũng mang lại mức lợi nhuận cao. Ngoài ra, cần lưu ý rằng sự
thất bại của mảng kinh doanh viễn thông của CEC có thể dẫn đến tổn thất đáng kể cho cổ
đông và công ty. Do đó, ban giám đốc của CEC có thể xem xét việc không chấp nhận đề
xuất mua lại này trong khi họ đang tìm cách giảm chi phí, cải thiện hiệu quả hoạt động và
tăng lợi nhuận cho công ty. Theo tôi, ban giám đốc nên phân tích kỹ lưỡng các phần khác
trong báo cáo tài chính của công ty dựa trên định hướng sắp tới và những phân tích bên
trên trước khi quyết định chấp nhận lời đề nghị hay không.
Câu 3: Kinh tế khủng hoảng, hậu quả tất yếu là sẽ có hàng loạt doanh nghiêp gặp khó
khăn và phá sản. Để vượt qua giai đoạn khó khăn này nhiều doanh nghiệp sẽ phải thực
hiện tái cấu trúc doanh nghiệp mình. Theo bạn, hoạt động M&A có là lối thoát cho các
doanh nghiệp trong giai đoạn này hay không ? Vì sao? Bài làm:
Theo em, hoạt động M&A có là lối thoát cho các doanh nghiệp trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế.
Nhiều công ty đã phải đối mặt với nhiều vấn đề nghiêm trọng trong suốt khủng
hoảng kinh tế, bao gồm giảm doanh thu, mất thị trường và áp lực tài chính gia tăng. Một
số lượng lớn các công ty đã gặp khó khăn và thậm chí phải tuyên bố phá sản. Trong
những tình huống như vậy, hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) trở thành một giải
pháp có thể giúp các doanh nghiệp vượt qua những thời điểm khó khăn.
Trước hết, các doanh nghiệp có thể có cơ hội củng cố vị thế cạnh tranh thông qua
hoạt động M&A. Một công ty yếu thế sáp nhập với một công ty mạnh hơn có thể tận dụng
các mạng lưới phân phối, nguồn lực và công nghệ của nhau. Điều này không chỉ cải thiện
hiệu quả hoạt động mà còn làm tăng khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp. Ví dụ, một
công ty có thể tìm kiếm một đối tác chiến lược để giảm bớt gánh nặng tài chính và chia sẻ rủi ro. 4
Thứ hai, M&A có thể giúp công ty giảm chi phí. Các công ty có thể giảm chi phí
hoạt động bằng cách hợp nhất các bộ phận, giảm sự trùng lặp trong quy trình và tối ưu
hóa nguồn nhân lực. Điều này đặc biệt quan trọng trong thời kỳ khủng hoảng vì các doanh
nghiệp phụ thuộc vào kiểm soát chi phí.
Mặt khác, hoạt động M&A không phải là một giải pháp tuyệt vời. Nó đòi hỏi sự
chuẩn bị kỹ lưỡng. Nếu không, việc sáp nhập có thể dẫn đến những thất bại nghiêm trọng
như xung đột văn hóa trong doanh nghiệp, khó khăn trong việc tích hợp hệ thống và quy
trình hoặc thậm chí là mất đi khách hàng trung thành. Do đó, các doanh nghiệp phải suy
nghĩ kỹ lưỡng trước khi quyết định tham gia vào các thương vụ mua bán và mua lại (M&A).
Tóm lại, các doanh nghiệp có thể thoát khỏi khủng hoảng kinh tế thông qua M&A,
giúp họ tối ưu hóa chi phí và củng cố vị thế cạnh tranh. Tuy nhiên, các doanh nghiệp phải
thực hiện một cách thận trọng và có chiến lược rõ ràng để đạt được thành công. Không
chỉ tiềm năng tài chính và khả năng tích hợp, mà còn quản lý sau sáp nhập cũng ảnh
hưởng đến sự thành công của M&A.
Câu 4: Theo bạn, hoạt động M&A trong giai đoạn nền kinh tế khó khăn có khác với thời
kỳ nền kinh tế thuận lợi hay không? Giải thích tại sao hoạt động M&A thường diễn ra theo sóng? Bài làm:
Theo em, hoạt động M&A trong giai đoạn nền kinh tế khó khăn có khác với thời
kỳ nền kinh tế thuận lợi
Doanh nghiệp thường tìm kiếm các cơ hội M&A để tận dụng giá trị tài sản giảm
khi nền kinh tế khó khăn. Các doanh nghiệp có thể gia tăng thị phần và củng cố vị trí của
họ bằng cách mua lại những đối thủ yếu hơn với giá thấp hơn. Việc sáp nhập cũng có thể
giúp các công ty giảm chi phí bằng cách tối ưu hóa quá trình phân phối và sản xuất. Điều
này không chỉ giúp công ty vượt qua thời kỳ khó khăn mà còn đặt nền tảng vững chắc cho
sự phục hồi và tiến bộ trong tương lai.
Tuy nhiên, các hoạt động mua sắm và mua lại trong thời kỳ kinh tế khó khăn có
những đặc điểm khác biệt với những thời kỳ thuận lợi. M&A thường diễn ra với sự lạc
quan và kỳ vọng tăng trưởng trong thời kỳ kinh tế thuận lợi. Các doanh nghiệp thường chi
rất nhiều tiền để mua lại các doanh nghiệp khác với mục tiêu tăng quy mô và lợi nhuận.
Ngược lại, các công ty thường thận trọng hơn khi gặp khó khăn. Họ sẽ xem xét kỹ lưỡng
các vấn đề như tài chính, khả năng sinh lời và tiềm năng phát triển của đối tác trước khi
đưa ra quyết định tiến hành M&A. 5
Một yếu tố quan trọng nữa là hoạt động M&A thường xuyên diễn ra. Các yếu tố
tâm lý thị trường, chính trị và kinh tế có thể giải thích điều này. Khi một số công ty thành
công trong việc sáp nhập và đạt được kết quả tích cực, nó sẽ thu hút sự chú ý của các
công ty khác. Ngược lại, các doanh nghiệp sẽ trở nên dè dặt hơn khi M&A không thành
công. Ngoài ra, các quyết định M&A của các doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng bởi các
yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như chính sách của chính phủ, tình hình kinh tế toàn cầu và xu hướng thị trường.
Tóm lại, các doanh nghiệp có thể sử dụng M&A để tối ưu hóa nguồn lực và củng
cố vị thế cạnh tranh. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng có sự khác biệt trong tâm lý và
phương pháp thực hiện M&A giữa các giai đoạn kinh tế thuận lợi và khó khăn. Sự gia
tăng của M&A theo sóng phản ánh sự thay đổi trong tâm lý thị trường và các yếu tố kinh
tế vĩ mô, điều này đòi hỏi các doanh nghiệp phải linh hoạt và nhạy bén khi lập kế hoạch phát triển.