Nghiên cứu Thương vụ M&A: Thất bại của Sony với Columbia môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

1. Nghiên cứu thương vụ SONY thâu tóm hãng phim COLUMBIA
PICTURES năm 1989, phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến sự thất bại
của thương vụ này để trên cơ sở đó phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến
sự thất bại của 1 thương vụ M&A nói chung.
Những yếu tố ảnh hưởng đến sự thất bại của thương vụ Sony mua lại
Columbia Pictures năm 1989:
-Thứ nhất, Sony mua lại Columbia Pictures với giá quá cao.
Sony đã chi trả một số tiền lớn 3,4 tỷ USD để mua lại Columbia Pictures. Cộng
thêm việc Sony phải giải quyết khoản nợ lớn lên tới 1,4 tỷ của công ty Columbia
Pictures. Mặc dù Columbia Pictures là một trong những công ty phim ảnh hàng đầu
thế giới, nhưng số tiền mà Sony mua lại được cho là quá cao so với giá trị thực của
Columbia Pictures vào thời điểm đó. Việc đánh giá quá cao những lợi ích kỳ vọng
mà Columbia Pictures sẽ mang lại như giúp Sony mở rộng sang lĩnh vực giải trí và
tiếp cận hệ thống phân phối rộng rãi ở Mỹ, đồng thời có thể dùng các bộ phim và
chương trình giải trí để quảng cáo cho sản phẩm của Sony,…đã khiến các nhà quản
trị bỏ qua những rủi ro trong thương vụ M&A.
-Thứ ba, sự khác biệt về văn hóa.
Một trong những nhân tố ảnh hưởng đến sự thất bại của thương vụ là do sự khác
biệt về văn hóa giữa Sony và Columbia Pictures, giữa Nhật Bản và Mỹ, giữa các kỹ
sư với các nghệ sĩ Hollywood. Hai công ty quá khác biệt về đặc điểm kinh doanh,
lãnh thổ địa lý nên sau khi thực hiện M&A rất khó để hòa hợp đã gây ra vấn đề về
nhân sự cho cả Sony lẫn Columbia. Sự khác biệt văn hóa cũng như phân biệt chủng
tộc đã tồn tại dẫn đến việc khi làm việc trong cùng một tổ chức, nhân lực của cả hai
bên đều không thể thích ứng và thiếu hòa hợp từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt
động, mục tiêu chung, cũng như ảnh hưởng đến năng suất, kỳ vọng ban đầu của thương vụ.
-Thứ tư, về lãnh đạo công ty Sony.
Lãnh đạo Sony không tính toán kỹ lưỡng, thiếu sáng suốt và quá vội vàng khi đưa
ra quyết định khi không chỉ mua lại công ty Columbia Pictures với giá cao mà còn
phải gánh khoản nợ 1,4 tỷ USD. Sau đó, ban lãnh đạo còn thuê cùng lúc hai CEO
là Jon Peters và Peter Guber với mức chi trả lên đến 2,7 triệu USD/năm, 8% giá trị
thị trường gia tăng thêm của công ty trong 5 năm và 50 triệu USD tiền thưởng sau
5 năm. Tuy nhiên Peters và Guber vẫn còn thời hạn hợp đồng với Warner Bros nên
Warner Bros đã tiến hành kiện Sony và Sony phải bồi thường 1 tỷ USD. Mặc dù đã
tốn rất nhiều tiền để chi trả, bù đắp khoản thiếu hụt trong những năm đầu, thế
nhưng Sony chỉ thu về một khoản lợi nhuận rất ít ỏi. Sau một khoảng thời gian hoạt
động, chi phí bỏ vào Columbia Pictures quá lớn so với doanh thu của Sony. .
-Văn hóa của mỗi công ty.
Khi hai doanh nghiệp từ các môi trường, khu vực hoặc quốc gia khác nhau phải
hoạt động dưới cùng một môi trường, sẽ phát sinh vấn đề về ngôn ngữ, văn hóa
làm việc, văn hóa đất nước nên việc hòa nhập, hợp tác giữa các nhân sự là một quá
trình phức tạp và đòi hỏi nhiều thời gian. Chính vì thế, trước khi mua lại công ty
khác, ban lãnh đạo cần phải đánh giá khả năng hòa hợp, thích ứng của nhân viên để
có thể chuẩn bị và triển khai các biện pháp, chiến lược nhằm tối đa hóa khả năng
thành công của thương vụ.
-Thiếu kế hoạch chiến lược cụ thể.
Nếu không có động cơ, chiến lược rõ ràng cho một giao dịch mua lại, thì chắc
chắn rằng ngay từ ban đầu thương vụ đã thất bại. Một kế hoạch chiến lược cụ
thể là điều kiện thiết yếu để M&A thành công.
2. Trình bày quan điểm về Thoái vốn, lập bảng so sánh các hình thức thoái vốn. Thoái vốn:
Thoái vốn là hoạt động tái cấu trúc công ty theo kiểu thu hẹp bằng cách:
+ Bán một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp thông qua hình thức bán, trao
đổi, thực hiện phá sản doanh nghiệp.
+ Chia tách một dòng sản phẩm, một lĩnh vực kinh doanh, một bộ phận công
ty hay một công ty ra khỏi công ty mẹ.
Bảng so sánh các hình thức thoái vốn: Sell – off Spin – off Spit – up Equity Carve – out
Khái Là hình thức bán Là hình thức
Công ty mẹ sẽ được chia Là hình thức công ty
niệm đi một phần hoạt một công ty mẹ tách thành 2 hay nhiều mẹ tách 1 bộ phận động của công
sẽ tách một bộ công ty con mới độc lập hoạt động kinh doanh ty, một đơn vị
phận hoạt động và công ty mẹ không còn của mình ra thành lập
kinh doanh, một kinh doanh của tồn tại. Cổ phần của công một công ty mới. Sau
phân khúc hoặc mình ra để
ty mẹ sẽ được phân bổ đó, bán cổ phần của
một phần tài sản thành lập một sang các công ty mới công ty mới ra công của công ty
pháp nhân độc theo một tỷ lệ nhất định. chúng. mình cho một lập. Cổ phần Sau khi chia tách theo công ty khác. của công ty
hình thức này, cơ cấu cổ Bên mua thông mới sẽ được
đông của mỗi công ty có
thường sẽ thanh phân phối cho
thể khác nhau vì các cổ toán bằng tiền các cổ đông
đông có thể trao đổi cổ mặt. hiện hữu của phần của họ trong công công ty mẹ.
ty mẹ để lấy một hoặc
nhiều đơn vị được tách ra.
Động - Bán bớt tài sản - Gia tăng mức - Ban quản trị công ty - Để gia tăng nguồn cơ
được xem như là độ tập trung mong muốn nhận được vốn cho công ty mẹ. một chiến lược
kinh doanh cho giá trị cộng hưởng đảo - Huy động nguồn
phòng thủ nhằm công ty hơn.
ngược từ hình thức thoái vốn để tái đầu tư vào chống lại giao - Các nhà đầu vốn này. công ty con. Có thể dịch mua lại tư sẽ dễ dàng
- Chính phủ bắt buộc do dùng lượng tiền mặt mang tính chất định giá công
Chính phủ lo ngại về các có được để trả nợ, thù địch.
ty mẹ lẫn công hoạt động chống độc thậm chí trả bằng cổ - Để gia tăng ty con sau khi quyền. tức của cổ đông. khả năng tiếp chia tách. cận với thị - Thưởng bằng trường vốn cho cổ phiếu sẽ tạo công ty. ra động cơ cho - Để đáp ứng ban quản lý
nhu cầu tiền mặt làm việc tốt cho công ty. hơn. - Để bán đi - Không phải những mảng nộp thuế. hoạt động kinh doanh không mang lại lợi nhuận cho công ty. Tác Công ty mẹ sẽ
Thứ nhất, công Công ty mẹ không còn Công ty mẹ nhận
động loại bỏ được một ty mẹ không
tồn tại. Vì công ty có thể được dòng tiền vào đến công ty con
nhận được tiền chia tách và hoạt động nhưng vẫn tiếp tục công không còn đem mặt từ hình
hợp lệ trên nhiều mảng chi phối công ty con. ty lại lợi ích cho
thức thoái vốn lĩnh vực khác nhau nên Thông qua quy trình mẹ công ty mình,
này: cổ phần sẽ sẽ giúp cho công ty nhận Equity carved – out,
cũng sẽ mang lại được chuyển
được giá trị cộng hưởng về mặt chiến thuật cho công ty mẹ cho các cổ
đảo ngược. Công ty mẹ công ty mẹ sẽ chia một khoản tiền đông.
không nhận được bất cứ tách công ty con ra mặt để sử dụng
Thứ hai, các cổ dòng tiền vào nào. Cổ khỏi công ty mẹ để
trong việc thanh đông ban đầu
phần mới của công ty con hình thành một công toán các khoản của bộ phận được phát hành và cổ ty độc lập.
nợ hoặc một nhu kinh doanh đông trong công ty mẹ cầu nào đó của được tách ra
được quyền lựa chọn giữ công ty.
cũng giống như lại cổ phần của công ty các cổ đông tách ra. của công ty mẹ.