Ôn Tập Câu Hỏi và Giải Đáp môn Sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc doanh nghiệp | Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

Bài 1. Có thông tin của công ty A (công ty đi sáp nhập) và của công ty B (công ty mục
tiêu hay là công ty bị sáp nhập) Chỉ tiêu Công ty A Công ty B
Số lượng cổ phần thường 3,2 triệu cổ phần 0,8 triệu cổ phần Giá cổ phần 18$ 12$
Công ty A dự báo/ước tính giá trị cộng hưởng nhận được từ thương vụ mua lại công ty B là 7,4 triệu $. Yêu cầu:
a. Nếu công ty B đồng ý sáp nhập với giá 15$ một cổ phần trả bằng tiền mặt, thì
NPV của thương vụ này là bao nhiêu.
b. Giá trị mỗi cổ phần của công ty sau khi sáp nhập là bao nhiêu, với những giả định được cho ở câu a.
c. Dựa vào câu a, hãy xác định tổng giá trị phần bù cho thương vụ này.
d. Giả định công ty B đồng ý việc sáp nhập với phương thức thanh toán là hoán đổi
cổ phiếu. Nếu công ty A đề nghị 3 cổ phần của công ty này, đổi lấy 4 cổ phần của
công ty B. Thì giá mỗi cổ phần của công ty kết hợp sau khi sáp nhập là bao nhiêu? Bài làm:
a. Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu = 15$ x 0,8 triệu = 12 triệu $
⇒NPV của thương vụ = (7,4 triệu $ + 0,8 triệu x 12$) - 12 triệu $ = 5 triệu $
b. Giá trị CP của công ty sau M&A: (5 triệu $ + 3,2 triệu x 18$)/3,2 triệu = 19.56$
c. Tổng giá trị phần bù là: 0,8 triệu x (15$ - 12$) = 2,4 triệu $
d. Số lượng cổ phần mới được tạo ra: 0,8 triệu x ¾ = 0,6 triệu cổ phần
Giá trị công ty sau kết hợp = (3,2 triệu x 18$) + (0,8 triệu x 12$) + 7,4 triệu = 74,6 triệu $
⇒Giá trị mỗi cổ phiếu của công ty kết hợp = 74,6 triệu $/(3,2 triệu + 0,6 triệu) = 19.63$
Bài 2. Công ty A đang xem xét sáp nhập với công ty B: -
Công ty A dự báo thương vụ sẽ làm gia tăng dòng tiền sau thuế hằng năm là
$260,000 cho đến vĩnh viễn; -
Giá trị thị trường hiện tại của công ty A là 15 triệu $, của công ty B là 5 triệu $; -
Lãi suất chiết khấu 10% một năm; -
Cả hai công ty đều được tài trợ 100% bằng vốn cổ phần thường; -
Đề xuất giá mua ở mức thanh toán 20% giá trị cổ phiếu của công ty hoặc 6 triệu $ tiền mặt cho công ty B. Yêu cầu:
a. Xác định giá trị cộng hưởng của thương vụ.
b. Tổng giá trị của công ty B được công ty A dự báo là bao nhiêu.
c. Chi phí mà A phải trả cho mỗi phương thức thanh toán là bao nhiêu.
d. A nên chọn phương thức thanh toán nào. Bài làm:
a. Giá trị cộng hưởng = $260,000/10% = 2,600,000$
b. Giá trị công ty B được công ty A dự báo là = 5 triệu $ + 2,6 triệu $ = 7,6 triệu $
c. Hai phương thức thanh toán:
●Nếu thanh toán bằng tiền mặt = 6 triệu $
●Nếu thanh toán bằng cổ phiếu = 20% x (15 triệu $ + 7,6 triệu $) = 4,52 triệu $
d. Công ty A nên chọn phương thức thanh toán bằng cổ phiếu (Do có NPV lớn hơn)
●NPV (tiền mặt) = 7,6 triệu $ - 6 triệu $ = 1,6 triệu $
●NPV (cổ phiếu) = 7,6 triệu $ - 4,52 triệu $ = 3,08 triệu $
Đề thi 5 câu, mỗi câu 2 điểm (ít nhất 2 câu bài tập, 3 câu lý thuyết) trong 90 phút, không
được sử dụng tài liệu trong phòng thi
Chương 1. Sáp nhập, hợp nhất, mua lại, thâu tóm và thoái vốn là gì?
⇒Phân biệt sáp nhập và hợp nhất
⇒Các hình thức sáp nhập: ngang, dọc, tổ hợp & ưu điểm, nhược điểm (Sáp nhập ngang
có thể sẽ tạo ra tình trạng độc quyền cho xã hội ⇒Nhà nước & các công ty cùng ngành)
Chương 4. 3 động cơ chiến lược của 1 thương vụ M&A (động cơ đa dạng hóa, động có
tăng trưởng, động cơ giá trị cộng hưởng) ⇒Thương vụ xuất phát từ động cơ nào?
⇒Có phải động cơ du nhất của thương vụ là giá trị cộng hưởng?
⇒Động cơ duy nhất của thương vụ là thâu tóm quyền kiểm soát?
Chương 5-6. Tổng quan về thâu tóm và thâu tóm thù địch ⇒Động cơ chính của thâu
tóm thù địch là động cơ giành quyền kiểm soát
⇒Phân biệt thương vụ thâu tóm thân thiện và thương vụ thâu tóm thù địch
⇒Vì sao một công ty này có động cơ thâu tóm thù địch với công ty khác
⇒Các chiến thuật công ty thâu tóm có thể thực hiện để thâu tóm thù địch công ty mục
tiêu (3 nhóm + ưu và nhược điểm của các chiến lược)
⇒Các chiến thuật phòng và chống thâu tóm
Chương 11. Thoái vốn là gì? Các câu hỏi đề xuất
1. Theo quan điểm của bạn, thoái vốn là gì? Hãy trình bày các động cơ thoái vốn của
một công ty. (Động cơ bắt buộc: Nhà nước bắt buộc thoái vốn để tránh độc quyền
& Động cơ tự nguyện: Do cần tiền mặt,...).
2. Hãy phân tích và so sánh bản chất, ưu nhược điểm của các hình thức thoái vốn.
3. Hãy trình bày các lý do giải thích cho việc các công ty thực hiện thoái vốn bằng
hình thức chia tách công ty.
4. Hãy phân tích điểm khác biệt giữa Equity Carve Out và Spin-off.
⇒Nộp bài dịch và đề cương nghiên cứu môn M&A ngày 23/12/2023 (Thứ bảy).